1.市場風(fēng)險偏好提升，后續(xù)應(yīng)如何調(diào)整策略？

當(dāng)前市場已突破“扭虧阻力位”（上證指數(shù)3450點(diǎn)、萬德全A 5400點(diǎn)），萬德全A自7月11日起持續(xù)收于5400點(diǎn)以上，標(biāo)志著市場從震蕩調(diào)整進(jìn)入增量資金驅(qū)動階段。歷史數(shù)據(jù)顯示，突破有效阻力位后，市場上漲需依賴基本面改善，當(dāng)前企業(yè)盈利增速轉(zhuǎn)正且加速改善，疊加產(chǎn)業(yè)趨勢推進(jìn)，正反饋機(jī)制逐步形成（浮盈→加倉→資金流入→市場上漲）。

投資者應(yīng)采取“積極參與+均衡配置”策略，核心為啞鈴型布局。一方面關(guān)注科技成長賽道（AI、新能源技術(shù)、創(chuàng)新藥等），另一方面配置紅利策略、黃金等防御性資產(chǎn)。當(dāng)前市場風(fēng)格偏大盤均衡，7月成長與價值風(fēng)格相對平衡，需警惕7月美聯(lián)儲政策修正（通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)可能擾動短期流動性）及7月末政治局會議政策變化。

2. 啞鈴一端的科技賽道，可關(guān)注哪些投資機(jī)會？

• AI與算力產(chǎn)業(yè)鏈：AI技術(shù)進(jìn)入行業(yè)改造階段，算力需求持續(xù)提升，帶動電力需求增長及機(jī)器人、無人設(shè)備、消費(fèi)電子創(chuàng)新。重點(diǎn)關(guān)注AI算力基礎(chǔ)設(shè)施（如服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心）及應(yīng)用端場景落地（如智能駕駛、工業(yè)自動化）。同時，AI發(fā)展推動新能源技術(shù)突破，可控核聚變與固態(tài)電池可能進(jìn)入爆發(fā)期。
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• 創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)周期：國內(nèi)創(chuàng)新藥已進(jìn)入“收成期”，2024年自研進(jìn)入臨床的創(chuàng)新藥達(dá)120個（2023年僅9個），近10年中國原研藥數(shù)量從124個增至704個，全球排名從第三躍居第一。國際化進(jìn)程加速，2025年上半年Licenses out金額超300億美元（接近2023年全年），創(chuàng)新藥企業(yè)估值處于歷史合理區(qū)間，中長期現(xiàn)金流增長潛力顯著?？申P(guān)注嘉實(shí)互融精選（代碼006603），由嘉實(shí)大健康研究總監(jiān)郝淼管理，AH市場均可投資，輪動靈活。
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• 機(jī)器人板塊前景：人形機(jī)器人正從主題投資向產(chǎn)業(yè)落地過渡，近期催化因素包括中國移動億元人形雙足機(jī)器人代工訂單落地、具身智能技術(shù)突破及二季度企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)（部分公司利潤大幅增長）。短期需警惕估值過高風(fēng)險，但長期在政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動下，市場規(guī)模有望螺旋式上升，重點(diǎn)關(guān)注伺服電機(jī)、傳感器等核心部件及養(yǎng)老機(jī)器人等應(yīng)用場景。
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• 半導(dǎo)體自主可控：國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強(qiáng)化，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率兩年內(nèi)從21%提升至40%以上，但光刻機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備仍依賴進(jìn)口。AI推動先進(jìn)制程產(chǎn)能擴(kuò)張，國內(nèi)算力芯片國產(chǎn)化進(jìn)程加速，短期關(guān)注訂單可見的設(shè)備商，中期布局卡脖子環(huán)節(jié)技術(shù)突破。可通過科創(chuàng)芯片ETF（基金代碼：588200，聯(lián)接A/C：017469/017470）參與，據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至7月24日，該只基金規(guī)模已超300億。

3. 啞鈴另一端的防御策略如何配置？

• 紅利策略：紅利資產(chǎn)具備高股息、抗周期屬性，在2018年、2022年市場調(diào)整及2025年4月關(guān)稅沖擊期間，跌幅均小于全市場平均水平。行業(yè)分布以煤炭、銀行、交運(yùn)等現(xiàn)金流較穩(wěn)定的板塊為主，長期持有勝率高（僅2019-2020年成長抱團(tuán)、2024年9月短期行情中跑輸），適合作為權(quán)益底倉配置。
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• 黃金投資：黃金兼具避險、貨幣與商品屬性，2025年以來受到市場高度關(guān)注，驅(qū)動因素包括地緣政治沖突（如海外沖突緩和后，風(fēng)險偏好回暖，但長期不確定性仍存）、全球央行購金潮（連續(xù)增持）及低利率環(huán)境（實(shí)際利率下降，降低持有成本）。短期受情緒波動影響或有回調(diào)，長期配置價值不變，建議通過上海金ETF基金（基金代碼：159831，聯(lián)接A/C：016581/016582）定投參與。

4. 對于未來債券市場如何看？

2025年經(jīng)濟(jì)處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，傳統(tǒng)行業(yè)下行壓力尚未完全被數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等新動能對沖，下半年穩(wěn)增長政策（消費(fèi)刺激、地產(chǎn)支持）或加碼，但通脹低位運(yùn)行（上月通脹指標(biāo)仍處低位）、出口增速可能因關(guān)稅影響承壓，貨幣政策維持適度寬松，利率處于低水位。

投資建議：純債基金投資者可聚焦短久期品種（久期3年以內(nèi)），以降低利率波動敏感性。當(dāng)前債市調(diào)整主要反映政策發(fā)力預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)尚未顯著改善，若配置純債基金需關(guān)注財政政策落地效果及基建、消費(fèi)數(shù)據(jù)對市場情緒的影響。

風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。