PART.1

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，有哪些板塊值得投資者重點(diǎn)關(guān)注？

• 機(jī)器人板塊：自春節(jié)以來熱度高，國(guó)家支持態(tài)度明確。以機(jī)器人板塊為例，雖近期波動(dòng)受宏觀和外部環(huán)境影響，但從長(zhǎng)期看，人形機(jī)器人是強(qiáng)預(yù)期板塊，由事件驅(qū)動(dòng)，且政策定位高，被視為重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。目前其估值相比AI產(chǎn)業(yè)鏈其他細(xì)分板塊不算高，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展有長(zhǎng)期確定性，投資者可結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)承受能力在低位布局，建議采用定投方式，不過倉位不宜過高。
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• 半導(dǎo)體板塊：半導(dǎo)體板塊上半年表現(xiàn)相對(duì)平淡，主要與短期經(jīng)營(yíng)節(jié)奏有關(guān)，核心是國(guó)產(chǎn)算力二季度預(yù)期偏平淡，影響了對(duì)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的預(yù)期。盡管有關(guān)稅戰(zhàn)等正面情緒沖擊，表現(xiàn)仍不盡如人意。但下半年，中美半導(dǎo)體博弈增強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代緊迫性，國(guó)內(nèi)主流先進(jìn)制程晶圓廠及配套企業(yè)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏從二季度往三季度大概率企穩(wěn)向上。此外，下半年半導(dǎo)體資產(chǎn)資本化動(dòng)作較多，當(dāng)前板塊位置不高，機(jī)會(huì)較大。
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• 消費(fèi)板塊：消費(fèi)是衡量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要指標(biāo)，國(guó)家對(duì)內(nèi)需刺激政策強(qiáng)，政策落地后該板塊有望受益。雖目前消費(fèi)板塊可能滯后，但從中長(zhǎng)期看有機(jī)會(huì)，且估值相對(duì)科技板塊不高，投資者可多加關(guān)注，結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策利好及市場(chǎng)情緒進(jìn)行布局。

PART.2

下半年投資者應(yīng)該如何調(diào)整投資策略？

當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，反映了決策層對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)以及國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。下半年市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)震蕩波動(dòng)格局，投資者應(yīng)逢低布局，以積極心態(tài)對(duì)待，關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)各板塊的節(jié)奏，錨定看好的板塊，在其波動(dòng)時(shí)逢低布局。具體策略上，建議采用啞鈴策略：一邊關(guān)注成長(zhǎng)行業(yè)，另一邊采用紅利或債券類資產(chǎn)平衡賬戶配置、控制風(fēng)險(xiǎn)。

PART.3

震蕩市中紅利為什么能成為投資者控制風(fēng)險(xiǎn)的有效選擇，能否持續(xù)配置？

在當(dāng)前新的政治經(jīng)濟(jì)格局和整體回報(bào)率下降的背景下，投資者對(duì)紅利類策略的關(guān)注度和重視程度大幅提升。站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)往后看，紅利類資產(chǎn)仍然是穩(wěn)健類資金的不錯(cuò)選擇。在當(dāng)前十年期國(guó)債收益率回落到2%以下，很多權(quán)益類股票尤其是藍(lán)籌股的股息率能維持在3% - 4%，港股回報(bào)率甚至在7% - 8%左右，配置價(jià)值突出，在市場(chǎng)波動(dòng)中有一定防御價(jià)值。不過，和過去兩三年情況要做區(qū)分，過去紅利類資產(chǎn)收益可拆分為分紅和估值拔升兩部分，現(xiàn)在拔升部分可能成為過去式，后續(xù)更多是作為穩(wěn)健資產(chǎn)的選擇，且要更多關(guān)注其分紅能力的變化，看動(dòng)態(tài)股息率和未來分紅能力。

PART.4

債券市場(chǎng)近期出現(xiàn)回調(diào)，后續(xù)如何看待？

建議大家對(duì)債券投資保持松弛感。債券有票息和資本利得兩部分收益，長(zhǎng)期來看票息更重要，因?yàn)橘Y本利得有正有負(fù)，且機(jī)構(gòu)對(duì)同一類資產(chǎn)定價(jià)相對(duì)一致，很難賺取豐厚的資本利得。債券能長(zhǎng)期保持向上趨勢(shì)，是因?yàn)槠毕⒄找娴闹危移湫迯?fù)能力強(qiáng)。債券是資產(chǎn)配置中的安全墊、打底類資產(chǎn)，無論何種市場(chǎng)，都建議配置一部分債券作為底倉?，F(xiàn)在建議關(guān)注固收+類產(chǎn)品，它是一種投資策略，核心是小型資產(chǎn)配置，有債有股，通常是兩成股、八成債的比例。固收+產(chǎn)品以固收資產(chǎn)為底倉，輔以權(quán)益等策略力爭(zhēng)增厚收益。固收+產(chǎn)品適合多種市場(chǎng)情況，如熊市來臨前防御、牛市來臨前進(jìn)攻、震蕩市場(chǎng)中增強(qiáng)穩(wěn)健性等。目前10年國(guó)債收益率處于較低水平，單純靠純債持票息可能無法滿足收益需求，固收+產(chǎn)品部分倉位參與權(quán)益市場(chǎng)能帶來更大收益想象空間。

PART.5

近期黃金板塊出現(xiàn)回調(diào)的原因？普通投資者應(yīng)該如何參與黃金投資？

近期黃金出現(xiàn)調(diào)整，主要原因是“大而美”法案通過后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度風(fēng)險(xiǎn)減小，避險(xiǎn)需求有所減弱。但從中期來看，如果美元信用貶值的大方向不變，黃金到年底可能重拾上行趨勢(shì)，成為長(zhǎng)期偏慢牛的品種。投資者可逢低配置，若因戰(zhàn)爭(zhēng)等短期刺激沖高，可做波段操作；若長(zhǎng)時(shí)間震蕩調(diào)整，則配置價(jià)值更為合理。

比較推薦通過指數(shù)參與，比如關(guān)注上海金ETF。上海金ETF是上海黃金交易所對(duì)標(biāo)倫敦金推出的、以人民幣計(jì)價(jià)的黃金交易品種，是跟蹤上海金五盤基準(zhǔn)價(jià)的ETF產(chǎn)品，和其他ETF品種有相似的申贖和交易規(guī)則。與傳統(tǒng)黃金投資相比，它在便利性、成本、交易門檻上有一定優(yōu)勢(shì)。ETF可以在交易所交易，交易規(guī)則和股票類似，輸入代碼就能購(gòu)買，傭金和個(gè)股相同，還能免除印花稅。而傳統(tǒng)黃金投資方式中，實(shí)物黃金若為飾品變現(xiàn)成本較高，金條回收銀行會(huì)收取手續(xù)費(fèi)且有諸多限制條件，回購(gòu)價(jià)格可能打折；紙黃金流動(dòng)性偏差，各銀行紙黃金合約只能在本行交易，合約非標(biāo)且千差萬別。此外，ETF交易門檻為一手，ETF鏈接基金更低，1元也可申購(gòu)，通過指數(shù)參與黃金投資便捷性和流動(dòng)性更高。

PART.6

對(duì)下半年港股表現(xiàn)如何看待？

我對(duì)港股表現(xiàn)呈積極態(tài)度。從中線看，港股上漲邏輯清晰，從當(dāng)前估值水位、資金流水平、資本市場(chǎng)政策布局、對(duì)港股的支持領(lǐng)域以及港股資產(chǎn)本身質(zhì)量來看，后續(xù)仍有上漲空間。上半年港股經(jīng)過一段時(shí)間上漲，資金流入洶涌，階段性觸發(fā)港元強(qiáng)方保證，引發(fā)港府對(duì)港股流動(dòng)性調(diào)控，此后港股波動(dòng)趨于平緩。最近一兩個(gè)月A股跑贏港股，AH溢價(jià)在過去半年持續(xù)收縮后已到歷史較低水平，這會(huì)帶來一定波動(dòng)。波動(dòng)原因包括美元貶值帶來資金流動(dòng)問題、海外利率下降后有人借港元回流美股導(dǎo)致資金外流，以及港股重要支撐板塊如互聯(lián)網(wǎng)因國(guó)產(chǎn)算力原因表現(xiàn)平淡，創(chuàng)新藥前期上漲后進(jìn)入休整或震蕩分化階段。不過，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，港股盈利向上空間較大。全球范圍內(nèi)投資者對(duì)中國(guó)港股資產(chǎn)的再配置才剛剛起步，過去半年甚至一年港股主要增持方是南下資金，真正主動(dòng)配置港股的外資還不多，很多主動(dòng)類型資金的配置才剛開始。所以，一旦宏觀基本面整體好轉(zhuǎn)或港股內(nèi)部關(guān)注的結(jié)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)和盈利方面有較好兌現(xiàn)，后續(xù)空間很大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。