3月9日，上證綜指從3303.71點(diǎn)到3147.68點(diǎn)再到3256.39點(diǎn)，時(shí)隔490天，上證綜指又來(lái)到3300點(diǎn)以下。但是，長(zhǎng)期價(jià)值始于長(zhǎng)期視角，我們依然堅(jiān)定看好A股中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022年3月9日

姚志鵬 嘉實(shí)成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在孕育，長(zhǎng)期仍然更看好新興成長(zhǎng)

受地緣沖突等相關(guān)因素影響，原油價(jià)格持續(xù)上漲，通脹預(yù)期及貨幣政策收縮壓力加大，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，進(jìn)而帶動(dòng)全球主要股市全面下跌。

但根據(jù)長(zhǎng)期供需和歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，現(xiàn)階段大宗商品的暴漲更多是由情緒所催化，未來(lái)如果沖突趨緩，則有可能快速回落。

客觀地講，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)大概率正處在經(jīng)濟(jì)底部、信用周期逐步向上的階段，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)正在孕育。

而落實(shí)到具體的方向選擇上，我們?nèi)匀豢春眯屡d成長(zhǎng)方向。當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”的導(dǎo)向?qū)φ麄€(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下限做出了保障，但“穩(wěn)增長(zhǎng)”并不意味著對(duì)過(guò)去的簡(jiǎn)單重復(fù)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是要依靠新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期上行以及中國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升。經(jīng)歷近期調(diào)整以后，真正有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的成長(zhǎng)方向，比如電動(dòng)車、軍工、新型消費(fèi)等等，一方面業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)依然占優(yōu)，另一方面估值也出現(xiàn)了很高的性價(jià)比。

張金濤 嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)

市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)不大，低估值非熱門賽道及港股值得關(guān)注

當(dāng)前市場(chǎng)的最大變量實(shí)際上就是國(guó)際地緣政治的一些事件，這些事件一方面影響了海外資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面，也帶來(lái)了一些通脹風(fēng)險(xiǎn)的上升。

經(jīng)過(guò)幾輪的估值回調(diào)，前期跌幅較大的個(gè)股目前已經(jīng)沒(méi)有太多的下跌空間了，不建議大家殺跌，后續(xù)需要密切關(guān)注國(guó)際局勢(shì)的發(fā)展，如果近期的事件結(jié)束的相對(duì)較快，對(duì)市場(chǎng)的影響是有望較快消除的。

展望全年，經(jīng)過(guò)2019到2021的3年牛市，2022年的市場(chǎng)大概率會(huì)延續(xù)一個(gè)震蕩的態(tài)勢(shì)，一些比較擁擠的賽道、高估值的個(gè)股可能會(huì)面臨比較明顯的調(diào)整，同時(shí)一部分估值低、市場(chǎng)關(guān)注度較低的賽道可能會(huì)重新獲得投資者的青睞。

此外，我們認(rèn)為2022年港股有很大概率跑贏A股。一方面，過(guò)去三年港股都是明顯跑輸A股的，估值調(diào)整的比較到位；另外一方面，在行業(yè)構(gòu)成上，港股中低估值以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)比重也相對(duì)更重一些，值得重點(diǎn)關(guān)注。

譚麗 嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)

短期不確定性增加，但為長(zhǎng)錢提供入場(chǎng)點(diǎn)

經(jīng)歷過(guò)之前幾年大幅的上漲之后，去年和今年確實(shí)還是有一定的壓力。但今年比去年好一點(diǎn)的是，我覺(jué)得經(jīng)濟(jì)是有希望企穩(wěn)回升的，因?yàn)槭袌?chǎng)交易的是個(gè)預(yù)期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)真正的觸底之后，資本市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)提前反映了，從這點(diǎn)上我們可以樂(lè)觀一些。從結(jié)構(gòu)上，我們覺(jué)得有一些高估值的資產(chǎn)，還是要比較謹(jǐn)慎的。當(dāng)然也有一部分資產(chǎn)已經(jīng)提前著陸了，可以算得出未來(lái)它的預(yù)期收益率，這部分資產(chǎn)有希望貢獻(xiàn)收益的，所以2022年整體還是分化較大的市場(chǎng)。

配置的結(jié)構(gòu)思路上來(lái)看，一方面在大盤的價(jià)值偏向以銀行地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)，我們覺(jué)得是有絕對(duì)收益的空間；同時(shí)我們也覺(jué)得一些中小的制造業(yè)個(gè)股上機(jī)會(huì)是很多的，這類資產(chǎn)經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整，逐漸的就進(jìn)入了可投資的視野。

港股方面，我認(rèn)為港股會(huì)領(lǐng)先于A股企穩(wěn)，如果A股能夠企穩(wěn)，港股會(huì)更早企穩(wěn)，如果A股繼續(xù)下跌，港股可能已經(jīng)跌的差不多了，從經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，港股一般會(huì)領(lǐng)先A股大概半年左右的時(shí)間。

王茜 嘉實(shí)大養(yǎng)老板塊首席投資官

全球風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)承壓，A股長(zhǎng)期會(huì)好于其他國(guó)家

從全球角度而言，滯漲格局愈發(fā)明顯，需要客觀認(rèn)識(shí)到的一點(diǎn)是：這種格局下，對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)都會(huì)產(chǎn)生一定的壓力。

對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，基本面上經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，貨幣政策階段性寬松，我們認(rèn)為會(huì)好于其他主要國(guó)家的表現(xiàn)，但中短期也會(huì)在估值層面受到一定的壓力。

常蓁 嘉實(shí)平衡風(fēng)格投資總監(jiān)

市場(chǎng)趨于回歸和再平衡，重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會(huì)

開年以來(lái)，在各種各樣的外界因素影響下，市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，客觀地講，其中很多的因素確實(shí)很難去預(yù)判。整體來(lái)看，今年的市場(chǎng)與去年和前年的市場(chǎng)情況有所不同，不太可能會(huì)再出現(xiàn)熱門賽道只看趨勢(shì)、不看估值的上漲，更多的會(huì)是回歸和再平衡。

我個(gè)人會(huì)重點(diǎn)關(guān)注這三類機(jī)會(huì)：第一類是穩(wěn)增長(zhǎng)的主線下，一些過(guò)去在底部的行業(yè)和公司的反轉(zhuǎn)；第二類是壁壘足夠強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)足夠明顯、能夠真正穿越周期的優(yōu)質(zhì)公司，經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的估值的消化和調(diào)整以后，我們認(rèn)為今年如果拉到全年來(lái)看還是會(huì)有一定的機(jī)會(huì)的；第三類是在高景氣、高成長(zhǎng)的行業(yè)中，我們認(rèn)為其中也有一些細(xì)分行業(yè)值得關(guān)注，會(huì)去尋找其中增速可觀且估值相對(duì)合理的個(gè)股。

肖覓 嘉實(shí)大周期研究總監(jiān)

對(duì)市場(chǎng)并不悲觀，市場(chǎng)“錯(cuò)殺”的股票中機(jī)會(huì)豐富

我們對(duì)市場(chǎng)并不悲觀。在過(guò)去幾年里，市場(chǎng)處于一個(gè)我們稱之為“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”驅(qū)動(dòng)的狀態(tài)下，實(shí)際上有一批股票，包括港股都是在過(guò)去幾年中被系統(tǒng)性地忽視的，無(wú)論從關(guān)注度、成交量、從我們講的絕對(duì)估值PB的角度來(lái)看，都是處于一個(gè)歷史級(jí)別的底部。事實(shí)上，從基本面的穩(wěn)定性和對(duì)股東的價(jià)值創(chuàng)造角度來(lái)看，這批股票很明顯是存在被錯(cuò)殺的情況的。

從邏輯上來(lái)講，我不認(rèn)為我們應(yīng)該越跌越悲觀，盡管國(guó)際局勢(shì)有波動(dòng)，但對(duì)于大部分行業(yè)來(lái)講，它的基本面不會(huì)在一個(gè)很短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)突變，用通俗的話來(lái)說(shuō)，在基本面沒(méi)有重大變化的前提下，如果我們?cè)谙碌笆强春靡粋€(gè)行業(yè)的，那么下跌之后估值空間更加充分，我們?yōu)槭裁匆艞壙春盟?/p>

關(guān)于港股市場(chǎng)，我認(rèn)為在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，它仍然會(huì)是人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要窗口，同時(shí)它又具備一批A股、美股都沒(méi)有的特殊標(biāo)的，這方面的投資機(jī)會(huì)可以說(shuō)是很大的。

吳越 嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)

估值風(fēng)險(xiǎn)釋放，消費(fèi)與農(nóng)業(yè)兩大板塊值得重點(diǎn)配置

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整后，大部分消費(fèi)公司的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，部分方向的定價(jià)回到歷史低位水平，同時(shí)在A股景氣輪動(dòng)+行業(yè)比較方法論的帶動(dòng)下，主流機(jī)構(gòu)選擇抱團(tuán)在少數(shù)高景氣賽道上，在過(guò)去的一年中大量減持消費(fèi)，消費(fèi)行業(yè)的密集持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)也得到了極大的緩解。經(jīng)過(guò)自下而上的謹(jǐn)慎研究，我們認(rèn)為2022年消費(fèi)基本面和業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)，在中低估值+中低持倉(cāng)的背景下，今年的消費(fèi)投資勝率值得期待，有望再次成為熱點(diǎn)投資方向。

此外，農(nóng)業(yè)也會(huì)是具備重要戰(zhàn)略配置價(jià)值的方向，按歷史盈利中樞去測(cè)算，農(nóng)業(yè)目前估值處于歷史低位，其中的種業(yè)和養(yǎng)殖板塊都是從預(yù)期轉(zhuǎn)向真正拐點(diǎn)的重要年份。

王貴重 嘉實(shí)大科技研究總監(jiān)

堅(jiān)定信念，相信時(shí)代的大趨勢(shì)

我認(rèn)為投資中還是要關(guān)注符合時(shí)代的大趨勢(shì)。中國(guó)最大的趨勢(shì)是什么？我認(rèn)為依然是中華民族偉大復(fù)興的過(guò)程，而個(gè)人借助這個(gè)大勢(shì)，并且投身其中，才能得到最大的個(gè)人價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

展望將來(lái)，制造業(yè)的從大到強(qiáng)（從組裝到精密零部件、半導(dǎo)體）， 以及能源的制造業(yè)化（新能源），提效率必須的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)，都無(wú)疑是我們要堅(jiān)持的議題。

風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，像大家有比較多爭(zhēng)議的互聯(lián)網(wǎng)，其實(shí)隱含更多的悲觀預(yù)期，實(shí)際已經(jīng)具備了很好的性價(jià)比。

我們是一個(gè)缺資源的國(guó)家，但我們成為了一個(gè)擅長(zhǎng)做制造業(yè)的國(guó)家，歷史上瓷器絲綢的成功充分印證了中華民族在制造業(yè)上的巨大稟賦。我們始終堅(jiān)信，前途雖遠(yuǎn)，行則必至。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。