2022嘉實(shí)遠(yuǎn)見(jiàn)者投資策略峰會(huì)1月8日在線舉辦，嘉實(shí)基金增強(qiáng)風(fēng)格投資總監(jiān)劉斌參加了峰會(huì)并發(fā)表了演講，他認(rèn)為， 2022年仍將波動(dòng)震蕩，在這一年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的目標(biāo)，有增強(qiáng)和多策略絕對(duì)收益兩種路徑。

劉斌認(rèn)為，2021年是波蕩起伏的一年， 2022年將仍然是震蕩的一年，整體將繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情。從企業(yè)盈利的層面來(lái)說(shuō)，2022年會(huì)延續(xù)著2021年的下半年的企業(yè)盈利下行趨勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)停止。但從估值的角度來(lái)說(shuō)，信用周期進(jìn)入擴(kuò)張狀態(tài)，估值會(huì)以穩(wěn)和小幅擴(kuò)張為主?！皟蓚€(gè)因素交匯之下，整個(gè)指數(shù)還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主?！?/p>

那么結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)具體在哪兒？劉斌認(rèn)為，主要還是以新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的中小盤(pán)風(fēng)格為主，但是階段性的可能是大盤(pán)風(fēng)格會(huì)占優(yōu)。大盤(pán)藍(lán)籌股業(yè)績(jī)能否起來(lái)，主要還是看傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張力度，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的托底手段會(huì)不斷出現(xiàn)。

如何在波動(dòng)的環(huán)境之下獲得比較好的回報(bào)呢？劉斌建議可以從兩方面入手：

一種方式是“增強(qiáng)”。如果超額收益每天都能夠穩(wěn)健地去累積，全年還是能夠穩(wěn)健地拉開(kāi)與指數(shù)之間的差距，從而能夠獲得比較好的回報(bào)。

一種方式是借助股指期貨。如果投資者不愿意接受市場(chǎng)波動(dòng)，股指期貨能過(guò)過(guò)濾掉相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得更純的alpha收益。

實(shí)現(xiàn)“絕對(duì)收益”，劉斌認(rèn)為有三種方式：

一種是方向性策略，如私募的CTA產(chǎn)品，通過(guò)判斷資產(chǎn)的漲跌方向，從趨勢(shì)或者波動(dòng)中來(lái)獲利；一種是配置型的策略，如“固收+”，通過(guò)持有股票、債券等資產(chǎn)來(lái)獲得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；一種套利型策略，也就是對(duì)沖性策略，通過(guò)股指期貨剝離風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)健的超額收益。

“如果想獲得穩(wěn)健的收益，應(yīng)該是把三種不同的策略進(jìn)行有效的疊加。不過(guò)在公募的當(dāng)下環(huán)境中，我們主要能夠所采用的策略是配置型的策略和套利型的策略，把兩個(gè)策略進(jìn)行有效的組合，就能夠獲得一個(gè)更好的回報(bào)?！眲⒈笳f(shuō)，把套利型的策略和配置型的策略進(jìn)行疊加之后，就變成了一個(gè)對(duì)沖絕對(duì)收益的升級(jí)版——多策略絕對(duì)收益。

在具體組合中，多策略絕對(duì)收益包含對(duì)沖、股票和固收三類(lèi)資產(chǎn)，需要不斷評(píng)判三類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。以回撤為例，對(duì)沖的最大回撤在2.5%-3%之間，固收為不超過(guò)3.5%，而股票類(lèi)資產(chǎn)的回撤在20%-25%之間，如果希望在3.5%的回撤范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)更高的收益，就需要按照目標(biāo)配置三類(lèi)資產(chǎn)的比例。

”多策略絕對(duì)收益的特色比較明顯，有多重收益來(lái)源，引入了對(duì)沖這一類(lèi)資產(chǎn)。同時(shí)可以通過(guò)系統(tǒng)化的主動(dòng)投資來(lái)獲得可持續(xù)的超額收益?！眲⒈笳f(shuō)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。