近期市場(chǎng)熱度不斷攀升，上證指數(shù)拾級(jí)而上沖擊去年10月份位置，兩融余額突破2萬(wàn)億元，科技與高端制造方向等表現(xiàn)亮眼。投資怕踏空，更怕追高，當(dāng)下布局怎么解？結(jié)構(gòu)分化下，該嚴(yán)選哪些方向？

一起來(lái)看嘉實(shí)匠心嚴(yán)選混合基金經(jīng)理?xiàng)顨g的最新解答。

Q：驅(qū)動(dòng)本輪行情的因素？保持在場(chǎng)還是觀望？

楊歡：市場(chǎng)表現(xiàn)較好源于多重因素：一是去年9月以來(lái)的政策組合拳持續(xù)發(fā)力，包括對(duì)資本市場(chǎng)的積極支持；二是春節(jié)后國(guó)內(nèi)科技企業(yè)，如大模型DeepSeek、機(jī)器人、高端裝備等進(jìn)展彰顯實(shí)力；三是4月以來(lái)經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域以斗爭(zhēng)促談判的策略取得成效，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

展望后市利好因素仍將持續(xù)。當(dāng)前指數(shù)雖有一定漲幅，但許多行業(yè)板塊仍處較低位置，中國(guó)資產(chǎn)的重估還處于早期階段。隨著宏觀政策持續(xù)落地、流動(dòng)性保持寬松環(huán)境、企業(yè)盈利有望逐步修復(fù)，下半年市場(chǎng)仍有較多機(jī)會(huì)。

Q：下半年哪些方向更具吸引力？

楊歡：我個(gè)人的投資風(fēng)格偏均衡成長(zhǎng)，投資框架主要是優(yōu)選產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的成長(zhǎng)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注人工智能和高端制造。具體細(xì)分方向上，會(huì)結(jié)合行業(yè)景氣度，更關(guān)注業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的板塊?？傮w上，在國(guó)際形勢(shì)不確定性增加以及國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)較快的背景下，國(guó)內(nèi)的硬科技和高端制造業(yè)有較好的發(fā)展前景。

Q：當(dāng)前為何強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)選”機(jī)遇？需關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？

楊歡：近幾年行情更多是結(jié)構(gòu)化的演繹，嚴(yán)選方向很重要。風(fēng)險(xiǎn)的核心在于估值與基本面匹配度：高估值且基本面惡化的標(biāo)的需注意回避；低估值但基本面可能反轉(zhuǎn)的行業(yè)可關(guān)注。投資應(yīng)基于基本面評(píng)估，判斷未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

Q：中報(bào)季有哪些亮點(diǎn)？

楊歡：一是大宗商品相關(guān)行業(yè)，延續(xù)一季度業(yè)績(jī)上升趨勢(shì)；二是算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)如PCB、光模塊公司等，業(yè)績(jī)普遍超預(yù)期；三是新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等方向經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向好。

Q：經(jīng)過(guò)二季度震蕩，AI行情有望重回C位？

楊歡：人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在持續(xù)深化。上半年海外算力不斷加大投入，與大廠AI相關(guān)收入增長(zhǎng)形成正反饋。隨著國(guó)產(chǎn)算力與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的持續(xù)進(jìn)步、H20芯片放開(kāi)等，國(guó)內(nèi)大廠算力投入也會(huì)加快進(jìn)度。當(dāng)前核心矛盾還在硬件算力，政策支持重點(diǎn)亦是硬件突破；在應(yīng)用場(chǎng)景和數(shù)據(jù)端我們擁有較大優(yōu)勢(shì)，隨著算力突破，軟件端也將有更大發(fā)展空間。

Q：為何明確看好智能駕駛方向？包括哪些產(chǎn)業(yè)細(xì)分？

楊歡：我們認(rèn)為智能駕駛是AI最快落地場(chǎng)景之一，相較于三維的機(jī)器人，二維智駕更易實(shí)現(xiàn)。2025年被視為“智駕元年”，也看到很多車企在積極投入相關(guān)車型。政策法規(guī)進(jìn)度影響滲透率斜率，但產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不變。我們有望看到國(guó)內(nèi)高階智駕的滲透率得到快速提升，整車企業(yè)和相關(guān)的智駕產(chǎn)業(yè)鏈公司都存在投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期受益方向包括攝像頭模組、智能化底層支撐的算力等。

Q：半導(dǎo)體核心投資邏輯？

楊歡：高端制造領(lǐng)域，我們主要看好能源變革和自主安全；自主安全方向重點(diǎn)關(guān)注具備較大國(guó)產(chǎn)替代的成長(zhǎng)空間。人工智能發(fā)展的核心在算力，算力基礎(chǔ)在半導(dǎo)體，疊加了AI成長(zhǎng)+自主可控雙驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體代工廠產(chǎn)能利用率較高，未來(lái)關(guān)鍵在先進(jìn)制程突破，相信國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)有望映射海外AI投資范式。

Q：軍工行業(yè)迎新周期？

楊歡：經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的消化，軍工行業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展新周期。關(guān)注兩大線索：一是低成本、無(wú)人化、智能化裝備；二是隨著中國(guó)裝備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力顯現(xiàn)，外貿(mào)具有很大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

Q：能源變革方向有哪些投資線索？

楊歡：新能源對(duì)傳統(tǒng)能源替代的趨勢(shì)不變，相對(duì)看好鋰電方向：需求端有新能源車的穩(wěn)定增長(zhǎng)和儲(chǔ)能高增長(zhǎng)的支撐；而供給端隨著產(chǎn)能綜合治理政策的推進(jìn)，供給側(cè)改善將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望產(chǎn)生正向影響。

Q：嘉實(shí)匠心嚴(yán)選混合基金的投資策略？為何值得關(guān)注？

楊歡：嘉實(shí)匠心嚴(yán)選混合（019392）是一只偏股混合型基金，股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60%-95%；可投港股，投資于港股通標(biāo)的股票的比例占股票資產(chǎn)的0-50%，當(dāng)前聚焦科技、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等稀缺資產(chǎn)。

投資策略上，整體采用偏均衡的行業(yè)配置，優(yōu)選成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)如重點(diǎn)看好的人工智能、高端制造等方向；傾向于左側(cè)布局，在深度研究企業(yè)增長(zhǎng)邏輯的基礎(chǔ)上，選擇估值合理、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的標(biāo)的，注重個(gè)股安全邊際，也會(huì)根據(jù)基本面變化動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)，力爭(zhēng)提升持有體驗(yàn)。

對(duì)于符合相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前階段選擇一只整體偏均衡成長(zhǎng)風(fēng)格的基金，既契合中國(guó)核心資產(chǎn)重估趨勢(shì)和新質(zhì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又分散單一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；交給歷經(jīng)多輪牛熊的基金經(jīng)理來(lái)幫助“嚴(yán)選”行業(yè)與個(gè)股，并動(dòng)態(tài)衡量各方向的估值性價(jià)比，不失為更省心的選擇！

「重點(diǎn)關(guān)注」

嘉實(shí)匠心嚴(yán)選混合型基金

基金代碼：019392

注：僅為基金經(jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表在管產(chǎn)品未來(lái)必然投資方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。