3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定宣布加息25bp，并且暗示縮表或?qū)⒂?月份開啟，預(yù)計(jì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將加息6次，年底前基準(zhǔn)利率或?qū)⑦_(dá)到1.9%附近。

嘉實(shí)基金穩(wěn)健固收戰(zhàn)隊(duì)、嘉實(shí)超短債基金經(jīng)理李金燦分析如下：

李金燦，10年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年投資經(jīng)歷，CFA，碩士。曾任Futex Trading Ltd期貨交易員、北京首創(chuàng)期貨公司研究員、建信基金債券交易員。2012年8月加入嘉實(shí)基金，曾任債券交易員，現(xiàn)任職于穩(wěn)健固收策略戰(zhàn)隊(duì)。李金燦擅長(zhǎng)宏觀與債券市場(chǎng)周期、貨幣政策和曲線研究，擅長(zhǎng)國(guó)債期貨進(jìn)攻和對(duì)沖策略；觀點(diǎn)鮮明，操作犀利。

與前幾次議息會(huì)議相比，本次點(diǎn)陣圖明顯偏鷹，聲明中強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)的不確定性、多次提到通脹壓力，同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中調(diào)低了2022年的GDP增速預(yù)測(cè)、調(diào)高了PCE增速預(yù)測(cè)。

這些變化指向了一個(gè)事實(shí)，即美聯(lián)儲(chǔ)在面對(duì)通脹屢創(chuàng)新高、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及地緣政治事件等多重困難下，依然將通脹視為最為核心的問題，所謂疫情、地緣沖突等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來的不確定性，也同樣是經(jīng)由通脹傳導(dǎo)所致。

因此美國(guó)國(guó)內(nèi)問題的關(guān)鍵仍在于高企的通脹，而遏制通脹將會(huì)是2022年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的首要任務(wù)，這也是鮑威爾在表述中試圖竭力展現(xiàn)的。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，F(xiàn)OMC聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)公布后，市場(chǎng)情緒偏悲觀，美債收益率波動(dòng)加大，十年期收益率一度上行至高點(diǎn)2.22%。

不過在鮑威爾講話之際，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為積極，十年期美債收益率逐漸下行，最終收于2.195%。從美債收益率的變化中，可以看出市場(chǎng)的擔(dān)憂在哪里，以及期待在哪里。

受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，全球多國(guó)跟隨邁入加息潮，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如英國(guó)、新西蘭、韓國(guó)等，新興經(jīng)濟(jì)體如巴西、南非等都開啟了加息周期。

在此背景下，中國(guó)貨幣政策的決策就顯得更為重要，相對(duì)于海外的加速收緊，國(guó)內(nèi)的“逆勢(shì)”寬松或?qū)⒚媾R更多的約束，但是疫情影響、原材料價(jià)格高企以及地產(chǎn)周期性下行等問題依舊是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)需要解決的難題，也是支持國(guó)內(nèi)寬貨幣的重要因素。

除此之外，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)情緒也是近期政策層努力的方面，從3.16金融委會(huì)議中也能夠看出。

對(duì)國(guó)內(nèi)債市而言，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響不大，收益率的中期走勢(shì)不會(huì)因此而改變。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度和時(shí)間均在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，市場(chǎng)相信我們的央行不會(huì)跟隨加息，盡管一季度沒有降息，但是寬松窗口期還在；另一方面，市場(chǎng)也明白，如何盡快穩(wěn)住國(guó)內(nèi)的增長(zhǎng)水平才是當(dāng)前宏觀政策最需要考慮的問題。

從收益率的角度來看，近期市場(chǎng)可能會(huì)有些焦灼。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，在一定程度上鎖定了債券市場(chǎng)的下行空間，但是金融委會(huì)議的表態(tài)，疊加市場(chǎng)一直以來期待著更多寬貨幣操作，也使收益率很難就此開啟上行通道。對(duì)抗之下，或許會(huì)出現(xiàn)窄幅震蕩的格局。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。