投資決策過程中，最容易犯的錯誤往往是“拔掉鮮花，澆灌雜草”——賣掉有前景的好資產(chǎn)，抱著暗淡的差資產(chǎn)。

首先從行業(yè)空間總量上看，隨著城鎮(zhèn)化推進和人均GDP的增長，我國的汽車產(chǎn)業(yè)仍有較大空間。

數(shù)據(jù)來源：中金公司

根據(jù)中金研究，目前中國的汽車戶均保有量，仍然相當于日本20世紀七十年代水平。未來即使考慮老齡化，仍然有一倍到兩倍的保有量增長空間，這對于汽車的銷量和后市場都是較大的空間。

其次，別忘了還有技術創(chuàng)新和Z世代新消費需求加持。伴隨新能源與智能汽車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，這會給未來行業(yè)帶來更多變革和結構性機會。

而“Z世代”是指1995年-2009年出生的人，總數(shù)約為2.6億。未來十年，他們將成為消費的主力軍。智能電動汽車本身具有的高科技、環(huán)保、全天候互動屬性，更符合“Z世代”消費理念，對燃油車的產(chǎn)品替代力將進一步顯現(xiàn)。

這都意味著我們應該對未來乘用車銷量的總空間充滿信心。

新能源汽車滲透率曲線：迎來黃金成長

市場滲透率，意為對當前需求和潛在市場需求的一種比較。20%的滲透率，即意味著每賣出5輛車里有1輛就是新能源車。

汽車歸根結底是家庭的消費品，關鍵是在C端用戶中發(fā)生大規(guī)模需求替代，一旦需求上逐步超越燃油車，發(fā)展往往是勢不可擋的。

我們可以從兩方面來觀察：

其一，與其他新興行業(yè)的滲透率發(fā)展規(guī)律來看，10%左右的滲透率，往往是成長性行業(yè)從萌芽期到成長期的關鍵拐點，后繼是一個五到七年滲透率提升到70%的過程。比如智能手機，比如挪威電動車的發(fā)展。

對比來看，2021年是智能汽車滲透率加速上行的黃金成長起點。而目前也正處在15-20%的區(qū)間，歷史上新興行業(yè)極少在目前滲透率見到頂部。

考慮到智能汽車的使用還有較大提升空間，產(chǎn)業(yè)未來的成長期可能要超過其他行業(yè)。

其二，與其他國家電動車發(fā)展規(guī)律對比來看，

無獨有偶，中國電動車的滲透率，正在朝著歐洲國家的滲透率軌跡曲線演進。

一次可能是偶然，多國演進則揭示一定趨勢。如果參考挪威、瑞典等國家的滲透率提升路徑，我們的滲透率提升速度有可能將遠超全市場最樂觀的人的預期。

數(shù)據(jù)背后，你也會發(fā)現(xiàn)，身邊越來越多人愿意在商場體驗店駐足比較，越來越多人將電動車納入購車決策內(nèi)，越來越多人反饋開上新能源車就“再也回不去了”。

這意味著電動車從政策驅動，轉變?yōu)閮?nèi)生的產(chǎn)品力驅動。

行業(yè)發(fā)展上行趨勢的大幕仍然是剛拉開，后續(xù)機遇依然很多，對應相關企業(yè)更高的成長空間。

汽車行業(yè)是典型的早周期行業(yè)，過去往往領先于GDP 1-2個季度見底。疊加去年二季度開始的全球缺芯風波，使得行業(yè)在下行周期快速完成去庫存，目前庫存系數(shù)處在歷史極低的水平。

所以姚志鵬及團隊認為，其大概率處在新一輪景氣上行周期的起點區(qū)間，意味著此輪行業(yè)的底部上行趨勢比較明確。而調研和實際中也發(fā)現(xiàn)，碳酸鋰價格上漲，對終端需求影響幅度相對較小，漲價也不可持續(xù)。

細分到競爭格局層面，板塊走向的確將面臨分化。2021年大量三四線品種展現(xiàn)了與其長期競爭地位并不匹配的漲幅，而真正有競爭力的龍頭企業(yè)的股價漲幅，仍然低于當年業(yè)績增幅。

從最新業(yè)績表現(xiàn)來看，不依賴價格彈性、主要依靠量擴張的大量中游龍頭，普遍處在22年30-40倍PE的區(qū)間，與18年底市場極差的情景下的估值基本相當，隱含的機會明顯大于風險，有望得到糾偏。

姚志鵬團隊認為，隨著后續(xù)銷量逐步公布，市場對景氣度重新確認，板塊真正有長期競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，將會迎來較為顯著的糾偏。

雖然眼下泥沙俱下，但投資更多是基于行業(yè)發(fā)展空間、企業(yè)中長期競爭力，以及綜合考慮動態(tài)估值等因素。中長期的機會，我們相信依然會來自于優(yōu)秀企業(yè)超越行業(yè)的盈利增長。

雖然市場有波動有質疑，但歷史上故事也多次重復，比如2012年的消費電子、2014年光伏板塊，新興產(chǎn)業(yè)都是在波動中螺旋前進。

雖然波動確實會給長期持有增加難度，但往往堅持短期難受、而長期正確的事情，才會真正見到風雨后的彩虹！

*風險提示：投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標的指數(shù)的歷史漲跌幅不預示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)。基金投資需謹慎。