2025年DeepSeek橫空出世，不僅掀起了泛AI產(chǎn)業(yè)化的浪潮，也帶來了中國科技資產(chǎn)價值重估的投資邏輯。此后，越來越多“DeepSeek”時刻在高端制造、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)鏈相繼上演。

二季度以來，全球資本市場因為美國極端關(guān)稅、地緣政治沖突等因素影響出現(xiàn)大幅波動，中國資產(chǎn)的韌性再度得到驗證。那些嶄露頭角的新質(zhì)產(chǎn)業(yè)有何布局新動態(tài)？未來長期走勢如何？

正值嘉實基金公募產(chǎn)品二季報新鮮出爐，小編梳理了多位基金經(jīng)理的季報觀點，這就帶大家一起來看看！

注：更多、更完整的基金產(chǎn)品2025年二季報請關(guān)注嘉實基金官方披露渠道。

很多結(jié)構(gòu)性行業(yè)已經(jīng)開啟了盈利改善的新周期。隨著二季度市場企穩(wěn)，我們圍繞企業(yè)利潤改善和估值氛圍，重點配置在以“新能源”、“新科技”、“新消費”、“創(chuàng)新藥”為代表的四新資產(chǎn)。

——嘉實基金股票投研CIO姚志鵬

二季度市場孕育出了類似新消費、創(chuàng)新藥以及季度末的AI算力等活躍主線。我們在科技板塊增持了芯片、消費電子、顯示面板類股票。截至報告期末，我們的行業(yè)配置依次為科技、醫(yī)藥、制造、消費。

——嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱

我們在重點持倉半導(dǎo)體高階制程、港股互聯(lián)網(wǎng)、車及智駕產(chǎn)業(yè)鏈的前提下，進(jìn)行了小幅的調(diào)整，增加了因為關(guān)稅戰(zhàn)大幅調(diào)整的出口產(chǎn)業(yè)鏈，同時，我們依然維持了對于港股的高比例配置。

展望全年，我們依然是中國經(jīng)濟(jì)的樂觀派，雖然前途不會一帆風(fēng)順，但只要我們沿著“新質(zhì)生產(chǎn)力”不斷的提升供給能力，在需求端同時暢通內(nèi)外兩個循環(huán)，我相信所有的挑戰(zhàn)大概率都能克服。

——嘉實大科技研究總監(jiān)、嘉實科技創(chuàng)新基金經(jīng)理王貴重

新一輪周期已在波動中展開，股票市場也呈現(xiàn)出了更多的線索。當(dāng)前我們看好的方向包括但不限于：1）國內(nèi)低利率環(huán)境下，銀行等真紅利類資產(chǎn)的價值重估；2）以黃金為代表的資源品；3）產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)或應(yīng)用滲透率提升，驅(qū)動部分科技和先進(jìn)制造類公司重回增長軌道；4）宏觀經(jīng)濟(jì)周期已到底部，靜待可選消費、中游制造類企業(yè)的基本面改善。

——嘉實豐和靈活配置混合基金經(jīng)理吳悠

重點產(chǎn)業(yè)方向觀點

01

生物醫(yī)藥

報告期內(nèi)，我們相對聚焦的創(chuàng)新藥板塊收獲了較大漲幅，預(yù)計板塊后續(xù)的波動可能會加大。中長期來看，中國創(chuàng)新藥公司全球化發(fā)展的新周期才剛剛開始，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍有較大的成長空間。

——嘉實大健康研究總監(jiān)、嘉實互融精選基金經(jīng)理郝淼

醫(yī)藥板塊在近3-4年的調(diào)整后，對內(nèi)外部影響因素的消化已較為充分，且創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈支持、集采規(guī)則優(yōu)化等積極信號不斷增多，醫(yī)藥板塊的中長期投資價值依然明確。

——嘉實醫(yī)藥健康股票基金經(jīng)理孫曉輝

國內(nèi)藥企底層發(fā)展邏輯進(jìn)化，出海/BD成果逐漸體現(xiàn)在財務(wù)報表層面，且2025~2027年即將進(jìn)入新藥新周期，擁有平臺化的雙抗/ADC/代謝管線的藥企是我們核心關(guān)注的標(biāo)的；同時創(chuàng)新藥上游材料平臺公司也是報告期的重點配置。

——嘉實品質(zhì)發(fā)現(xiàn)混合基金經(jīng)理蔡丞豐

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展動態(tài)值得關(guān)注。從多項指標(biāo)衡量，中國醫(yī)藥在全球范圍的競爭力實現(xiàn)了巨大的提升，斐然的成果正在以多種方式呈現(xiàn)出來，包括新產(chǎn)品上市，關(guān)鍵臨床進(jìn)展，對跨國藥企的產(chǎn)品授權(quán)，重大醫(yī)學(xué)會議報告等。

——嘉實核心優(yōu)勢股票基金經(jīng)理胡宇飛

國內(nèi)基本面部分行業(yè)的結(jié)構(gòu)性的機會仍然明顯，如國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)經(jīng)歷了相當(dāng)長時間的研發(fā)積累后，涌現(xiàn)出了一批全球有競爭力的分子，部分分子直接通過和跨國大藥企的交易完成價值發(fā)現(xiàn)后，有競爭力的創(chuàng)新藥企也隨之得到了向上重估。

——嘉實大周期研究總監(jiān)、嘉實周期優(yōu)選混合基金經(jīng)理肖覓

02

先進(jìn)制造

隨著新能源車自動駕駛車載芯片以及AI推理算力需求的增加，供需關(guān)系有望維持在緊平衡狀態(tài)，龍頭企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域存在顯著空間。

國產(chǎn)替代在先進(jìn)制程上有所突破，目前在14nm工藝上初步量產(chǎn)，并向更先進(jìn)工藝節(jié)點邁進(jìn)。半導(dǎo)體設(shè)備和材料作為國產(chǎn)化率提升的核心戰(zhàn)場，在政策和大基金支持下預(yù)計會迎來擴產(chǎn)潮，并在光刻機和光刻膠等核心環(huán)節(jié)持續(xù)突破。

從長期視角出發(fā)，我們聚焦于半導(dǎo)體領(lǐng)域中技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)升級、供不應(yīng)求的細(xì)分方向，其中高端芯片設(shè)計與半導(dǎo)體設(shè)備和材料會是國產(chǎn)替代深度與需求高度的交集領(lǐng)域，是關(guān)注的核心方向。

——嘉實基金Smart-Beta和指數(shù)投資首席投資官、嘉實中證半導(dǎo)體指數(shù)增強發(fā)起式基金經(jīng)理劉斌

我們?nèi)匀贿x擇具備競爭優(yōu)勢的制造行業(yè)，以車+能源為核心，圍繞先進(jìn)制造的“2+2”投資框架展開投資。我們對半導(dǎo)體先進(jìn)制程擴產(chǎn)以及車智能化保持全年看好，這是在制造端比較清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢。

——嘉實基金大制造研究總監(jiān)、嘉實先進(jìn)制造股票基金經(jīng)理劉杰

在國際形勢不確定性增加以及國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)升級較快的背景下，國內(nèi)的硬科技和高端制造業(yè)有較好的發(fā)展前景。我們預(yù)期內(nèi)需政策會逐步加碼，制造業(yè)行業(yè)的盈利有望逐步回升。結(jié)構(gòu)上，我們相對看好半導(dǎo)體、軍工、新能源等泛科技領(lǐng)域，同時也看好受益美元貶值的大宗商品。

——嘉實互通精選股票基金經(jīng)理楊歡

03

人工智能AI+

展望下半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策支持下有望持續(xù)復(fù)蘇?？萍夹袠I(yè)有望成為經(jīng)濟(jì)增長重要引擎，人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域或加速創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)變革，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，有望為市場帶來新的投資機遇。

——嘉實信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李濤

進(jìn)入5月以來，海外看到模型的Tokens同比有加速增長的趨勢，CSP對于下半年的資本開支明朗化，供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的光模塊需求有所上調(diào)，且增幅可觀。短期邊際變化對投資者的信心恢復(fù)有一定作用，但是更多還是長期錨定的市場空間和成長持續(xù)性。

——嘉實全球產(chǎn)業(yè)升級股票發(fā)起式基金經(jīng)理陳俊杰

作為具有強Beta屬性的板塊，輕資產(chǎn)的芯片設(shè)計公司在高景氣或新產(chǎn)品周期時往往具有巨大的業(yè)績彈性；過去一年，我們已見證一批優(yōu)秀的中國本土公司實現(xiàn)超越國內(nèi)外競爭對手的增速以及超預(yù)期的業(yè)績彈性，GPU/SoC/ASIC/CIS/高速連接/存儲/顯示驅(qū)動等都是我們重點布局的芯片品類。

——嘉實綠色主題股票發(fā)起式基金經(jīng)理蔡丞豐

人形機器人未來產(chǎn)業(yè)突破重點是大腦，即泛智能化水平。我們需要重點關(guān)注特斯拉Optimus智能化進(jìn)展。個人理解馬斯克的思路是：盡快確定終極硬件方案，然后進(jìn)入千臺訓(xùn)練收集數(shù)據(jù)階段，希望帶來具身智能模型的能力涌現(xiàn)。具身智能最大的瓶頸是缺乏數(shù)據(jù)，而硬件標(biāo)準(zhǔn)化才能保障數(shù)據(jù)質(zhì)量。

——嘉實制造升級股票發(fā)起式基金經(jīng)理孟夏

二季度關(guān)稅戰(zhàn)、國內(nèi)AI節(jié)奏的預(yù)期波動不改我們看好中國科技制造的判斷，核心線索是AI的云到端，在云和國產(chǎn)算力、智駕和AIOT、半導(dǎo)體高端突破、AI應(yīng)用方面，存在著持續(xù)的投資機會。

——嘉實前沿創(chuàng)新混合基金經(jīng)理何鳴曉

04

港股科技

AI、智駕、先進(jìn)制程等都是我們長期看好的港股科技方向。短期一些業(yè)績的擾動使得估值壓力降低，我們可以持續(xù)長期持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。香港市場的繁榮才剛剛開始，而科技資產(chǎn)的性價比也在逐漸提升。

——嘉實港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)混合基金經(jīng)理王鑫晨

港股科技二季度在國際環(huán)境的不確定性中直面風(fēng)偏沖擊，我們一直保持對中國科技的樂觀信心，港股配置維持高倉位，集中在消費電子、半導(dǎo)體、新能源車、互聯(lián)網(wǎng)等中國優(yōu)勢資產(chǎn)上。

恒生科技的重估力量還是南下資金，考慮到互聯(lián)網(wǎng)部分標(biāo)的的國內(nèi)高預(yù)期，我們二季度做了收縮和倉位調(diào)整，并且持續(xù)保持對海外多頭是否回流中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的觀察。

——嘉實創(chuàng)新先鋒混合基金經(jīng)理彭民

我們在二季度抓住由于美國關(guān)稅擾動帶來的機會，加大對于香港科技的配置。同時也逐漸增加一些新消費的配置比例。未來我們將圍繞內(nèi)需、科技制造、出口升級相關(guān)線索進(jìn)行布局。

——嘉實創(chuàng)新動力混合發(fā)起式基金經(jīng)理楊歡

05

新消費

二季度消費行業(yè)走出了顯著的結(jié)構(gòu)性行情，該趨勢25H2仍將延續(xù)。此輪內(nèi)需資產(chǎn)的定位是反轉(zhuǎn)而不是反彈，勝負(fù)手仍將聚焦于消費成長股上，新品類、新渠道、新區(qū)域、新人群、新技術(shù)驅(qū)動所謂“新”消費，強競爭力驅(qū)動“舊”消費，無論新舊，在2025年基本面率先企穩(wěn)改善的企業(yè)都將是這一輪最重要的投資方向。

——嘉實基金大消費研究總監(jiān)、嘉實消費精選股票基金經(jīng)理吳越

06

綠色能源

新能源行業(yè)里，風(fēng)電基本面趨勢優(yōu)于光伏。我們持續(xù)看好儲能，從大儲到工商業(yè)，再到針對用戶側(cè)的戶儲，行業(yè)景氣持續(xù)上行，這也是解決消納的問題的重要方式。電動車行業(yè)最看好電池，海外投資者對龍頭公司溢價定價充分說明這類資產(chǎn)的全球競爭力。

——嘉實基金大制造研究總監(jiān)、嘉實碳中和主題混合基金經(jīng)理劉杰

鋰電基本面年內(nèi)仍然會保持強勢；光伏基本面下半年面臨嚴(yán)峻考驗；對于儲能市場當(dāng)前表現(xiàn)得過度悲觀，國內(nèi)和海外的實際情況都比預(yù)期更優(yōu)；固態(tài)電池和海風(fēng)仍然是我們今年最看好的兩大細(xì)分方向。

——嘉實清潔能源股票發(fā)起式基金經(jīng)理宋陽

注：以上看好方向為基金經(jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表相關(guān)基金產(chǎn)品未來長期必然投資方向

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。