2025年行至半途之際，市場(chǎng)迎來(lái)積極變化！近日大盤在震蕩蓄勢(shì)中迎來(lái)反彈，上證指數(shù)站上3400點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高，兩市交投活躍，單日成交額連續(xù)多日維持在1.6萬(wàn)億元高位。
這樣的突破振奮人心。當(dāng)前，外部環(huán)境在貿(mào)易摩擦反復(fù)、地緣沖突博弈等因素影響下充滿不確定性，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在韌性復(fù)蘇中涌現(xiàn)很多新現(xiàn)象、新動(dòng)能，不斷豐富中國(guó)資產(chǎn)“價(jià)值重估”的敘事邏輯。
從DeepSeek崛起重塑泛AI產(chǎn)業(yè)鏈，到人形機(jī)器人“小腦”成熟、“大腦”進(jìn)化，從創(chuàng)新藥出海大幅改善盈利預(yù)期，到新消費(fèi)爆火帶來(lái)新成長(zhǎng)機(jī)會(huì)……2025年上半場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的進(jìn)展在資本市場(chǎng)具象為熱點(diǎn)紛呈，也帶來(lái)相應(yīng)的賺錢效應(yīng)。
面對(duì)2025年下半場(chǎng)，我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)新變化、積極把握趨勢(shì)和機(jī)遇？本期“A500投資說(shuō)”和大伙兒來(lái)聊聊。
看宏觀劃重點(diǎn)：
在全球變化中錨定中國(guó)確定性
變化無(wú)處不在，將隨機(jī)的、短期的變化置于經(jīng)濟(jì)/產(chǎn)業(yè)發(fā)展大周期、中長(zhǎng)期視角之下，我們或許能夠找到“模糊的正確”，并利用趨勢(shì)性變化做出有利于自身的決策。
展望2025年下半場(chǎng)，相比變化莫測(cè)的外部環(huán)境，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)、提信心政策定力十足，新質(zhì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展堅(jiān)定推進(jìn)，未來(lái)有望繼續(xù)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入更多動(dòng)力和確定性。
當(dāng)前主流投資機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)確定性是當(dāng)前中國(guó)股市穩(wěn)定和階梯式上行的重要基礎(chǔ)，中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值重估、市場(chǎng)升勢(shì)“未完仍續(xù)”。
中信證券指出，2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的謀劃之年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性。展望下半年，關(guān)稅擾動(dòng)仍是影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主線，但全年GDP有望實(shí)現(xiàn)5%增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)或呈現(xiàn)“生產(chǎn)偏強(qiáng)、投資回升、消費(fèi)穩(wěn)健、出口仍具韌性”的特點(diǎn)。
中信證券：主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（%）
資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部預(yù)測(cè) 注：社融存量、M2為期末同比，其他指標(biāo)均為單季同比
銀河證券表示，中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展格局將成為主導(dǎo)我國(guó)資本市場(chǎng)的核心變量。從下半年總體格局來(lái)看，2025年基本面與2024年相仿，供需缺口未顯著收斂，政策同樣保持“攻守兼?zhèn)洹睉B(tài)勢(shì)，供給側(cè)改革仍在醞釀，相較美國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更具韌性。
國(guó)泰海通認(rèn)為，求諸于內(nèi)，自勝者強(qiáng)，中長(zhǎng)期來(lái)看我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較大潛力，不過(guò)短期經(jīng)濟(jì)的需求仍需要提振，下半年宏觀政策有望繼續(xù)邊際加碼，持續(xù)發(fā)力穩(wěn)定預(yù)期、強(qiáng)化信心。
嘉實(shí)基金表示，未來(lái)6-12個(gè)月對(duì)市場(chǎng)保持樂(lè)觀態(tài)度，經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域以斗爭(zhēng)促談判的策略初步取得成效，科技領(lǐng)域DeepSeek重塑泛AI產(chǎn)業(yè)鏈，先進(jìn)制程、創(chuàng)新藥等突破不斷，在強(qiáng)韌的基本面和逐漸明朗的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)面前，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)受住了外圍風(fēng)險(xiǎn)沖擊和考驗(yàn)，也提升了應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性的信心，后續(xù)行情可能基于擴(kuò)內(nèi)需政策有效落實(shí)、供給側(cè)調(diào)整下企業(yè)盈利顯現(xiàn)展開。
看趨勢(shì)定配置：
啞鈴策略依然有效
潮汐的轉(zhuǎn)向從不突兀，市場(chǎng)的橫盤震蕩，某種程度是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)齒輪的重新咬合，波動(dòng)的K線是行情進(jìn)化的注腳，趨勢(shì)總在懷疑中自我強(qiáng)化！
歷史上，每一輪行情的爆發(fā)都來(lái)自多維度利好的凝聚。今年以來(lái)，政策面、基本面、資金面等諸多的積極因素持續(xù)發(fā)生、不斷積累。
截至目前，最新的積極推動(dòng)包括但不限于，國(guó)際地緣沖突緩和、國(guó)內(nèi)六部門發(fā)布金融支持?jǐn)U消費(fèi)19條、財(cái)政部釋放增量?jī)?chǔ)備政策出臺(tái)信號(hào)、2025陸家嘴論壇推出多項(xiàng)增量政策和舉措，包括在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層等制度創(chuàng)新，彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性和適配性。
嘉實(shí)基金認(rèn)為，在全球不確定性提升、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、新質(zhì)力量崛起的大環(huán)境延續(xù)下，權(quán)益資產(chǎn)適合繼續(xù)維持啞鈴配置，一方面關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)日益明朗、流動(dòng)性支持下高彈性特征明顯的科技成長(zhǎng)類資產(chǎn)，另一方面可繼續(xù)關(guān)注高股息的紅利類、部分順周期類資產(chǎn)。
過(guò)去兩年，很多投資者利用“啞鈴策略”進(jìn)行資產(chǎn)配置，相信也收獲了不錯(cuò)的投資體驗(yàn)。興業(yè)證券近日發(fā)布的研究報(bào)告提示，在大的宏觀變化到來(lái)之前，啞鈴策略的兩端在經(jīng)歷內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化后仍然是市場(chǎng)共識(shí)度較高的方向。
隨著中報(bào)季時(shí)間窗口臨近，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及上市企業(yè)業(yè)績(jī)基本面對(duì)于市場(chǎng)的影響權(quán)重將不斷增大。興業(yè)證券表示，今年以來(lái)關(guān)稅擾動(dòng)下不少行業(yè)的基本面邏輯發(fā)生變化，一季報(bào)披露至今市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)空窗期。隨著7月中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期臨近，有望為市場(chǎng)提供更多景氣線索，凝聚新的共識(shí)，或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)后續(xù)“破局”的關(guān)鍵抓手。
廣發(fā)證券：每年7-8月A股股價(jià)與業(yè)績(jī)相關(guān)性會(huì)明顯抬升
（注：按照中報(bào)預(yù)告有條件強(qiáng)制披露規(guī)則，利潤(rùn)增速>50%的滬深主板績(jī)優(yōu)公司需要在7月15日之前披露預(yù)告。因此，在6月底7月初，A股將步入中報(bào)業(yè)績(jī)交易期。）
嘉實(shí)基金表示，中報(bào)季一方面可重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)景氣度邊際向上、中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)定甚至超預(yù)期、前期超額沒(méi)有透支的方向（如風(fēng)電、軍工、鋰電池、半導(dǎo)體、證券、游戲等領(lǐng)）；另一方面，對(duì)前期股價(jià)大幅下滑、充分體現(xiàn)了對(duì)宏觀悲觀預(yù)期的部分順周期行業(yè)（如食品飲料、化工、交運(yùn)、地產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)公司）可逐步增持，同時(shí)等待三季度或?qū)⒌絹?lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的機(jī)會(huì)。
權(quán)益底倉(cāng)配置的寬基優(yōu)選：
A500ETF嘉實(shí)（159351）
宏觀看大勢(shì)，中觀看產(chǎn)業(yè)，微觀看企業(yè)，綜合上述多方因素，開啟2025年下半場(chǎng)投資，具體如何配置布局？
對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，我們的建議是，無(wú)論是自行DIY適合自己的啞鈴配置，還是一鍵直達(dá)追求便捷省心，A500ETF嘉實(shí)（159351，聯(lián)接A/C：022453/022454）都是權(quán)益底倉(cāng)配置的寬基優(yōu)選。
A500ETF嘉實(shí)（159351）基金經(jīng)理張超梁表示，中證A500指數(shù)的投資價(jià)值之一是指數(shù)編制自帶較為均衡的啞鈴策略，既有大盤偏價(jià)值、歷史分紅較好、長(zhǎng)期穩(wěn)健的成熟行業(yè)龍頭優(yōu)選，也較高配置了成長(zhǎng)性較好、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
作為新“國(guó)九條”頒布以來(lái)首只重要寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)是從各行業(yè)選取市值較大、流動(dòng)性較好的500只證券作為指數(shù)樣本，反映全市場(chǎng)各行業(yè)最具代表性上市公司證券的整體表現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)行業(yè)均衡、聚焦龍頭企業(yè)、ESG負(fù)面剔除、互聯(lián)互通篩選，有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的更強(qiáng)表征符號(hào)和中國(guó)資產(chǎn)投資布局的新風(fēng)向標(biāo)。（注：中證A500指數(shù)的特點(diǎn)源自指數(shù)編制方案，來(lái)自中證指數(shù)有限公司）
因此，A500ETF嘉實(shí)既適合追求均衡配置的投資者長(zhǎng)期關(guān)注，也是組合構(gòu)建的寬基底倉(cāng)優(yōu)選。該ETF還配備了場(chǎng)外聯(lián)接基金，A類022453，C類022454，方便沒(méi)有股票賬戶的投資者場(chǎng)外申購(gòu)或者分批定投。
自成立以來(lái)，A500ETF嘉實(shí)（159351）備受投資者青睞，截至6月25日，總份額為154.37億，近期持續(xù)“吸金”，拉長(zhǎng)范圍來(lái)看，該ETF成立至今份額增加134.37億份，日均成交活躍，流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)明顯。（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind）
A500ETF嘉實(shí)（159351）基金經(jīng)理張超梁表示，從9·24到現(xiàn)在，市場(chǎng)成長(zhǎng)投資風(fēng)格整體占優(yōu)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型推進(jìn)的大環(huán)境下，相比同類寬基指數(shù)，A500或許能夠幫助投資者更好分享時(shí)代紅利。
展望2025年下半年甚至更長(zhǎng)遠(yuǎn)，我們對(duì)未來(lái)不悲觀，短期震蕩波動(dòng)固然會(huì)存在，但結(jié)合目前的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)來(lái)看，保持在場(chǎng)更為重要，建議大家根據(jù)具體的情況選擇逢低加倉(cāng)、分批定投、網(wǎng)格交易等策略，有助于收獲更好的長(zhǎng)投體驗(yàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不構(gòu)成具體投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。
