FOF基金有著“養(yǎng)老新選擇”的市場標(biāo)簽，它投資的底層資產(chǎn)是什么？風(fēng)險(xiǎn)收益有何特點(diǎn)？選擇這類產(chǎn)品需要注意什么問題？今天我們來跟大家講一講。
什么是FOF？
FOF（Fund of Funds）也叫“基金中的基金”。FOF并不直接投資于股票、債券，它的投資范圍僅限于基金，通過投資基金間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。
世界上最早的FOF基金由羅斯柴爾德家族于1969年推出，到如今也有50多年的發(fā)展史了。截至2021年四季度末，國內(nèi)FOF產(chǎn)品總數(shù)量達(dá)240只，總規(guī)模超過2200億元。
FOF基金最大的特點(diǎn)是投資分散。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來在滬深300下跌了14.45%、中證基金指數(shù)下跌8.19%的情況下，F(xiàn)OF基金指數(shù)跌幅僅為3.47%，這是分散投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022/1/1-2022/3/2，歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。注：FOF基金指數(shù)931153.CSI、中證基金指數(shù)H11020.CSI
從中長期來看，震蕩、下跌行情中FOF基金的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，自FOF基金指數(shù)基日（2018年2月22日）以來，如果把市場行情簡單劃分為震蕩、下跌、上漲三種行情，如上圖所示，可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF基金在震蕩及下跌行情下都表現(xiàn)出了優(yōu)秀的控波動能力，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同期滬深300指數(shù)及基金指數(shù)，顯示出FOF基金二次分散的韌性。
在2018年的下跌行情中，F(xiàn)OF基金跌幅小于滬深300和基金指數(shù)
在2019年-2020年間的震蕩行情中，F(xiàn)OF均獲得正收益，且回報(bào)遠(yuǎn)高于基金指數(shù)
在2021年春節(jié)后至今的震蕩行情中，F(xiàn)OF基金也展現(xiàn)出了優(yōu)異的抗跌能力，跌幅遠(yuǎn)小于滬深300
好的FOF基金在牛市表現(xiàn)也會比較突出。即使在2020年的牛市行情中，F(xiàn)OF基金也表現(xiàn)不俗。充分體現(xiàn)出FOF基金回撤控制能力、震蕩市跑贏大盤的突出特點(diǎn)。
FOF怎么選？
公募養(yǎng)老FOF分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型、目標(biāo)日期型兩大類：
目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型：根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定來決定不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，通常來說目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF按照權(quán)益?zhèn)}位高低分為穩(wěn)健策略、平衡策略、進(jìn)取策略等不同目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)類型。
目標(biāo)日期型：以投資者退休日期為目標(biāo)，根據(jù)不同投資者生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資配置的基金，例如計(jì)劃2025年退休的投資者可以考慮目標(biāo)日期2025的養(yǎng)老FOF。
分類來源：銀河證券分類標(biāo)準(zhǔn)
相對來說，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF更容易獲得投資者的理解和選擇，投資者在評估自身風(fēng)險(xiǎn)偏好水平后選擇對應(yīng)的產(chǎn)品。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，全市場共有目標(biāo)日期型FOF基金62只，總規(guī)模為169.08億元；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF共有74只，總規(guī)模為894.31億元，其中穩(wěn)健策略養(yǎng)老FOF（養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF權(quán)益資產(chǎn)0-30%，銀河分類：10.11.1）規(guī)模最大，合計(jì)805.51億元。
其實(shí)目標(biāo)日期策略基金也很重要，它是將投資者退休日期作為目標(biāo)，根據(jù)時(shí)間周期長短和風(fēng)險(xiǎn)承受能力變化設(shè)計(jì)資產(chǎn)配置方案，隨著目標(biāo)日期臨近逐漸降低權(quán)益資產(chǎn)的比重、增加固定收益類比例，通過全程動態(tài)大類資產(chǎn)配置組合，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值，滿足養(yǎng)老資金理財(cái)需求。
以嘉實(shí)養(yǎng)老目標(biāo)日期2050基金為例，基金目標(biāo)日期2050年12月31日，即適合2050年左右退休人群。當(dāng)時(shí)間越來越靠近2050年，基金權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例會逐步下滑——初期權(quán)益資產(chǎn)上限不超過80%。
為什么FOF適合作為養(yǎng)老投資工具?
公募基金從誕生以來就自帶“普惠”基因，而國內(nèi)的FOF基金從誕生就是為養(yǎng)老投資而設(shè)計(jì)的。我國的第一批FOF基金在證監(jiān)會的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》號召下出臺。
為什么FOF適合作為養(yǎng)老投資的工具呢？
美國養(yǎng)老投資，長期以權(quán)益類資產(chǎn)配置為主。根據(jù)ICI數(shù)據(jù)，從2015年與2007年美國傳統(tǒng)IRAs投資者資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對比來看，美國養(yǎng)老投資長期以權(quán)益類資產(chǎn)配置為主，均在65%以上。
的確，從中長期配置價(jià)值來看，權(quán)益類基金更為突出，但權(quán)益類資產(chǎn)波動大。對于養(yǎng)老投資來說，既需要長期收益，也要兼顧安全性。養(yǎng)老FOF解決這個(gè)痛點(diǎn)的秘訣在于使用下滑軌道策略。
下滑軌道是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金特有的一種大類資產(chǎn)配置策略。即隨著設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。這一過程中權(quán)益類資產(chǎn)配置比例逐漸下降形成的曲線，即為下滑軌道。
借助自身豐富的養(yǎng)老產(chǎn)品供給、高質(zhì)量的投資管理能力以及風(fēng)格鮮明的底層基金儲備，以提高居民實(shí)際替代率為目標(biāo)，公募基金為投資者提供養(yǎng)老場景下的“一站式”綜合解決方案，在實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值方面持續(xù)發(fā)揮主力軍作用。
不過，基金公司在設(shè)定下滑滑道前都通過資本市場假設(shè)來預(yù)測各類資產(chǎn)的收益率、波動率及它們之間的相關(guān)性，此外還會先對投資者行為進(jìn)行分析，并作出包括投資者的退休年齡、退休計(jì)劃期限、繳費(fèi)率、實(shí)際工資增長率、開始進(jìn)行贖回的年齡、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等一系列的假設(shè)。
因此，下滑軌道策略的執(zhí)行效果能體現(xiàn)各家基金公司對于投資者在不同階段的風(fēng)險(xiǎn)承受度以及最終累計(jì)收益目標(biāo)的預(yù)測和估計(jì)。
*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)。基金投資需謹(jǐn)慎。
