美國(guó)投資大師、華爾街專業(yè)投資人伯頓·麥基爾對(duì)指數(shù)基金有一段描述：“指數(shù)基金排除了你暴富的可能，但同時(shí)也排除了你巨虧的可能” 。

確實(shí)，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。在持續(xù)博弈資本市場(chǎng)中，想要獲得超越指數(shù)的收益，有時(shí)并不是一件容易的事。

但在指數(shù)基金家族中，有一種基金，大大增加了跑贏指數(shù)的可能性，今天我們就來(lái)扒一扒這種以獲取超額收益為目標(biāo)的基金——指數(shù)增強(qiáng)型基金。

#01 什么是指數(shù)增強(qiáng)型基金？

指數(shù)基金是以標(biāo)的指數(shù)的成分股為投資對(duì)象，通過(guò)復(fù)制該指數(shù)的全部成分股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)。

顧名思義，指數(shù)增強(qiáng)型基金可以看成是指數(shù)基金的“增強(qiáng)版”，是一種被動(dòng)跟蹤為主、主動(dòng)管理為輔的產(chǎn)品。這類基金設(shè)立的初衷是奔著比指數(shù)本身“上漲時(shí)多漲一些、下跌時(shí)少跌一些”目的去的。

由此可見(jiàn)，指數(shù)增強(qiáng)基金兼具了指數(shù)化和主動(dòng)化的兩個(gè)特點(diǎn)。

如果把指數(shù)基金比作開(kāi)車，跟蹤的指數(shù)就像是導(dǎo)航路線，普通指數(shù)基金只需要沿著既定指數(shù)自動(dòng)駕駛、速度快不快完全看路況；

但指數(shù)增強(qiáng)基金則可以在一定范圍內(nèi)，由司機(jī)根據(jù)路況調(diào)整引擎速度、優(yōu)化路線。

圖片

由嘉實(shí)增強(qiáng)投資戰(zhàn)隊(duì)實(shí)力掌舵，成立于2014年12月26日的嘉實(shí)滬深300指數(shù)增強(qiáng)就是這樣一類基金，截至2021年底，該基金累計(jì)收益達(dá)89.01%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為46.74%。

（數(shù)據(jù)來(lái)自基金報(bào)告，截止2021年四季度，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。張琦2014/12/26-2016/07/23，張露2017/8/11-2018/9/12，李欣2016/7/23-2018/9/12，劉斌2021/3/27至今、龍昌倫2018/09/12至今擔(dān)任嘉實(shí)滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理。嘉實(shí)滬深300指數(shù)增強(qiáng)2017-2021年收益率分別為29.52%、-22.09%、39.96%、32.53%、-3.86%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為20.63%、-24.12%、34.14%、25.86%、-4.85%。）

#02 指數(shù)增強(qiáng)基金的收益來(lái)源

指數(shù)增強(qiáng)基金的收益來(lái)源可以拆解為兩個(gè)部分，即Beta收益和Alpha收益。

圖片

其中，Beta收益表示被動(dòng)復(fù)制指數(shù)獲得的收益，也就是說(shuō)賺的是大盤(pán)上漲的錢，這也是收益來(lái)源的核心部分。

Alpha收益可以理解為“增強(qiáng)”部分，來(lái)自于基金經(jīng)理積極的管理策略，賺的是積極擇時(shí)、擇股的錢，這部分收益的大小取決于基金經(jīng)理的管理能力。

那指數(shù)增強(qiáng)基金如何才能跑贏指數(shù)呢？

正如嘉實(shí)基金增強(qiáng)風(fēng)格總監(jiān)劉斌所說(shuō)，要想跑贏指數(shù)，可以從好公司、好賽道、好價(jià)格三個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)把所有的這些評(píng)估邏輯通過(guò)系統(tǒng)化的方法實(shí)現(xiàn)出來(lái)、沉淀下來(lái)，并且用紀(jì)律化的方式來(lái)約束、去執(zhí)行。

總結(jié)下來(lái)有兩點(diǎn)：第一，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的嚴(yán)格組合管理，控制好風(fēng)險(xiǎn)，保證和基準(zhǔn)之間有一個(gè)相對(duì)小的偏離。

第二，在能夠比較好的追蹤基準(zhǔn)的同時(shí)，通過(guò)基本面邏輯，轉(zhuǎn)換出來(lái)的這些系統(tǒng)化的基本面的框架，不斷紀(jì)律化地去評(píng)估一個(gè)公司的好壞，從而能夠自動(dòng)地完成組合的構(gòu)建，最終實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)組合。

#03 如何上車

雖然名為指數(shù)增強(qiáng)，但增強(qiáng)并非就一定可以跑贏指數(shù)，如果沒(méi)有系統(tǒng)化的投資方法做支撐，實(shí)際上可能會(huì)達(dá)到減弱效果。所以我們?cè)趯?shí)際投資過(guò)程中，也需要注意一些問(wèn)題。

首先，選擇投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平高的基金公司。增強(qiáng)風(fēng)格能否真正達(dá)到增強(qiáng)效果，取決于基金公司的研究能力是否能夠支撐基金經(jīng)理從指數(shù)的標(biāo)的里選到更好的股票進(jìn)行投資。所以，基金公司強(qiáng)大的投研平臺(tái)、以及它的組織和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，也是力爭(zhēng)獲得超額收益的重要保障。

其次，選擇主動(dòng)管理能力強(qiáng)的基金經(jīng)理。由于指數(shù)增強(qiáng)基金采取 “被動(dòng)+主動(dòng)”的投資策略，所以會(huì)比一般的指數(shù)基金更考驗(yàn)基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力。在選擇產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)該對(duì)基金經(jīng)理和研究團(tuán)隊(duì)的能力圈有深入了解后再做選擇。

最后，由于增強(qiáng)類產(chǎn)品主要應(yīng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，還需要對(duì)比3個(gè)主要的產(chǎn)品指標(biāo)：包括信息比率、跑贏基準(zhǔn)的勝率和最大回撤三方面。

大家可以結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在對(duì)產(chǎn)品指標(biāo)、基金經(jīng)理和研究團(tuán)隊(duì)情況深入了解的基礎(chǔ)上再做選擇。震蕩市中，更建議采取定投方式或逢低買入分散投資的策略，而非直接大量的買入。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。