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傳統(tǒng)周期板塊引領(lǐng)群雄！我們還能上車嗎

嘉實基金 / 2021-09-09
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今年以來的節(jié)奏與往年的大有不同。以往說到行情，都是大消費、醫(yī)藥、科技“三國大戰(zhàn)”，你方唱罷我登場，而縱覽今年的漲幅排行榜，前4名均為近幾年關(guān)注度較低的傳統(tǒng)行業(yè)板塊，且與第5名以后的板塊拉開了顯著的差距。近幾天，我們可以看到其中的鋼鐵和采掘也是在連創(chuàng)新高。

數(shù)據(jù)來源：Wind，.png

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/9/7）

連續(xù)的上漲之下，已經(jīng)布局的投資者自然是非常開心，但是對沒上車的投資者來說就是進退兩難了。那么，這些板塊后市如何？我們還能上車嗎？
小嘉為大家請到了嘉實資源精選基金經(jīng)理蘇文杰先生，請他為大家辨明后市。
本輪上漲原因是什么？
2021年下半年以來，國內(nèi)多個省份用電增速超過17%。內(nèi)蒙古、河南、四川、浙江、云南、寧夏等十幾個省市地區(qū)陸續(xù)開展了錯峰用電行動，當(dāng)?shù)氐匿X、金屬、化工等高耗能行業(yè)不得不停產(chǎn)限產(chǎn)，生產(chǎn)運營受到了很大影響。這使得很多上游資源行業(yè)下半年供給相比上半年出現(xiàn)下降，而需求的韌性仍然比較強，這就使得3季度以來資源行業(yè)供不應(yīng)求的局面變得愈發(fā)強烈。
展望后市，這種趨勢能否持續(xù)？
后續(xù)來看，在碳中和背景下，原材料行業(yè)的產(chǎn)能供給增量及存量受到很大限制，供不應(yīng)求的局面仍有望持續(xù)，我們預(yù)計原材料價格下半年易漲難跌。投資來看，預(yù)計這些行業(yè)里偏阿爾法屬性的標(biāo)的風(fēng)險收益比更高。
長期來看，在“碳達峰”、“碳中和”政策導(dǎo)向下，這些板塊的基本面是否會有所變化？
碳達峰、碳中和是久期更長的供給側(cè)改革。很多人認(rèn)為這些政策會消滅掉化工、有色、鋼鐵等行業(yè)，因為他們的碳排放比較大，但實際上我認(rèn)為這一政策更多的是希望淘汰落后產(chǎn)能、高能耗排放的產(chǎn)能，促使整體的工業(yè)體系進行產(chǎn)業(yè)升級，提升產(chǎn)品技術(shù)含量，對于技術(shù)比較先進、效率比較強的企業(yè)還是扶持的，因此這些企業(yè)還會有比較強的發(fā)展空間。

我們認(rèn)為這一政策將是未來10年甚至更長時間影響制造業(yè)的最重要因素，經(jīng)歷了2016年供給側(cè)改革，周期行業(yè)利潤中樞不斷提升。在碳中和背景下，后續(xù)企業(yè)的擴產(chǎn)難度更加顯著，碳中和一方面會使得周期、制造行業(yè)利潤中樞繼續(xù)提升，再用以前的眼光來觀察會看不到變化；另一方面會使得優(yōu)秀龍頭企業(yè)稀缺性更加明顯，但是市場大部分人很明顯還沒有意識到這個問題，還是把優(yōu)秀龍頭企業(yè)當(dāng)作普通的周期企業(yè)來看待，但優(yōu)秀龍頭企業(yè)的成長屬性顯然是被低估的。

向后看未來10年以上維度，我們認(rèn)為很多制造、周期行業(yè)都會呈現(xiàn)龍頭企業(yè)強者恒強的趨勢，我們能做的就是跟隨這些優(yōu)秀企業(yè)共同成長！

風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。

傳統(tǒng)周期板塊引領(lǐng)群雄！我們還能上車嗎

2021-09-09 來源：嘉實基金 關(guān)鍵詞： 基金 投資 理財

長期來看，在“碳達峰”、“碳中和”政策導(dǎo)向下，這些板塊的基本面是否會有所變化？

今年以來的節(jié)奏與往年的大有不同。以往說到行情，都是大消費、醫(yī)藥、科技“三國大戰(zhàn)”，你方唱罷我登場，而縱覽今年的漲幅排行榜，前4名均為近幾年關(guān)注度較低的傳統(tǒng)行業(yè)板塊，且與第5名以后的板塊拉開了顯著的差距。近幾天，我們可以看到其中的鋼鐵和采掘也是在連創(chuàng)新高。

數(shù)據(jù)來源：Wind，.png

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/9/7）

連續(xù)的上漲之下，已經(jīng)布局的投資者自然是非常開心，但是對沒上車的投資者來說就是進退兩難了。那么，這些板塊后市如何？我們還能上車嗎？
小嘉為大家請到了嘉實資源精選基金經(jīng)理蘇文杰先生，請他為大家辨明后市。
本輪上漲原因是什么？
2021年下半年以來，國內(nèi)多個省份用電增速超過17%。內(nèi)蒙古、河南、四川、浙江、云南、寧夏等十幾個省市地區(qū)陸續(xù)開展了錯峰用電行動，當(dāng)?shù)氐匿X、金屬、化工等高耗能行業(yè)不得不停產(chǎn)限產(chǎn)，生產(chǎn)運營受到了很大影響。這使得很多上游資源行業(yè)下半年供給相比上半年出現(xiàn)下降，而需求的韌性仍然比較強，這就使得3季度以來資源行業(yè)供不應(yīng)求的局面變得愈發(fā)強烈。
展望后市，這種趨勢能否持續(xù)？
后續(xù)來看，在碳中和背景下，原材料行業(yè)的產(chǎn)能供給增量及存量受到很大限制，供不應(yīng)求的局面仍有望持續(xù)，我們預(yù)計原材料價格下半年易漲難跌。投資來看，預(yù)計這些行業(yè)里偏阿爾法屬性的標(biāo)的風(fēng)險收益比更高。
長期來看，在“碳達峰”、“碳中和”政策導(dǎo)向下，這些板塊的基本面是否會有所變化？
碳達峰、碳中和是久期更長的供給側(cè)改革。很多人認(rèn)為這些政策會消滅掉化工、有色、鋼鐵等行業(yè)，因為他們的碳排放比較大，但實際上我認(rèn)為這一政策更多的是希望淘汰落后產(chǎn)能、高能耗排放的產(chǎn)能，促使整體的工業(yè)體系進行產(chǎn)業(yè)升級，提升產(chǎn)品技術(shù)含量，對于技術(shù)比較先進、效率比較強的企業(yè)還是扶持的，因此這些企業(yè)還會有比較強的發(fā)展空間。

我們認(rèn)為這一政策將是未來10年甚至更長時間影響制造業(yè)的最重要因素，經(jīng)歷了2016年供給側(cè)改革，周期行業(yè)利潤中樞不斷提升。在碳中和背景下，后續(xù)企業(yè)的擴產(chǎn)難度更加顯著，碳中和一方面會使得周期、制造行業(yè)利潤中樞繼續(xù)提升，再用以前的眼光來觀察會看不到變化；另一方面會使得優(yōu)秀龍頭企業(yè)稀缺性更加明顯，但是市場大部分人很明顯還沒有意識到這個問題，還是把優(yōu)秀龍頭企業(yè)當(dāng)作普通的周期企業(yè)來看待，但優(yōu)秀龍頭企業(yè)的成長屬性顯然是被低估的。

向后看未來10年以上維度，我們認(rèn)為很多制造、周期行業(yè)都會呈現(xiàn)龍頭企業(yè)強者恒強的趨勢，我們能做的就是跟隨這些優(yōu)秀企業(yè)共同成長！

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