光伏下游需求也是一個平衡增長，并不是一個非常快速的爆發(fā)增長，但是我們看到中游的環(huán)節(jié)，硅片擴張的非?？欤髌髽I(yè)都對此有很強的信心，加之上游的硅料本來就是過剩的，造成了井噴，中游自然的利潤率壓力也非常大，這些都是潛在的風(fēng)險點。

消費板塊出現(xiàn)一定調(diào)整是比較合理的，以消費為例，今年可以看到，由于社區(qū)團(tuán)購對傳統(tǒng)的超市的壓力比較顯著，很多的大眾消費品受到渠道的沖擊還是比較大的，所以是家可以看到很多的消費龍頭表現(xiàn)都不好。白酒也是，過去五年的提價周期到現(xiàn)在也接近尾聲，一些大市值個股單靠提價也是增長乏力，跌是有其合理性的。但是相對來說，確實也有一些消費還是不錯的，包括像我們看到白酒的全國化進(jìn)程還沒有結(jié)束，靠銷量增長是有機會的。

醫(yī)藥板塊方面，靠渠道利潤比較豐厚的高端的耗材，仿制藥受到帶量采購政策的影響，下跌是比較合理的，但是相對來說，醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥服務(wù)的CRO，高端器械他們沒有受到影響，他們可能會隨著市場情緒跌下來，我認(rèn)為這種時候就是買入的時點。大家可以回顧一下18年的醫(yī)藥板塊，盡管當(dāng)時受影響較大，好公司依然可以慢慢地創(chuàng)出新高。

回顧今年的結(jié)構(gòu)性行情，我們可以看到它更多是體現(xiàn)在通脹的主題上。上半年通脹上升，材料上漲，成本上漲，對大部分的優(yōu)質(zhì)企業(yè)都是壓力，但我認(rèn)為好的公司在壓力過了之后是很容易回歸到正常的軌道上的。

我個人認(rèn)為這個周期可能在四季度或者明年初就結(jié)束了，這段時間的投資一定要忍受住這個痛苦。投資就是拼的耐心和定力，你選擇的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，不一定每時每刻都表現(xiàn)的那么好。

另一個就是要有比較深的護(hù)城河，核心競爭力要非常的突出，這樣才能在未來仍然在行業(yè)中能夠處于領(lǐng)先的地位，而且不斷的擴大自己的市場份額。

需要說明的是，我認(rèn)為的優(yōu)質(zhì)公司與藍(lán)籌是有一定區(qū)別的，主要體現(xiàn)在比較好的成長空間、好的現(xiàn)金流、長期確定的穩(wěn)定增長。我們在資本市場中一定要買那些有成長性的公司，才可以長期取得好的回報。

回顧上半年，大家普遍感受的就是通脹的壓力比較大，特別是股票市場。大家可以看到，漲的好的行業(yè)和公司都集中在上游，比如大宗原材料，后疫情時代需求很快復(fù)蘇，但是供應(yīng)端產(chǎn)能跟不上，特別是國外很多產(chǎn)能恢復(fù)較慢。另外產(chǎn)業(yè)鏈也因為疫情中斷，海運費上漲的比較多，造成的價格上升比較多。從中報可以看到，很多的上市公司，特別是中下游的制造業(yè)毛利率壓力比較大，下降比較多。今年大部分的上市公司都業(yè)績都是有壓力的，因此我們看到滬深300上半年到現(xiàn)在也是跌的比較多，主要就是來自于成本壓力。

此外，上半年的貨幣政策也不是特別的寬松，由于19、20年貨幣一直處于比較寬松的狀態(tài)，上半年談的更多的是怎么轉(zhuǎn)彎、怎么回歸到常態(tài)。所以我覺得上半年市場確實是有壓力的。

但是往后看，市場的機會會逐漸顯現(xiàn)。我們看到上游很多的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)開始擴產(chǎn)，在價格維持高位的情況下，很多上游企業(yè)的利潤還是比較豐厚的，這也會促進(jìn)他們?nèi)U產(chǎn)。

我做了12年的投資，市場只有兩年的大熊市，其他年份都有不錯的機會，結(jié)構(gòu)性機會還是很多的，很多的優(yōu)質(zhì)公司都是可以選擇的。隨著我們進(jìn)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，過去的投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新的科技驅(qū)動，消費升級、醫(yī)療服務(wù)、高端器械設(shè)備進(jìn)口替代等多個方面都有較好的空間。

我認(rèn)為其實A股中小市值的好公司更多一些，我的組合中基本上還是以A股為主，目前來看，我個人在港股之中還沒有找出特別優(yōu)秀的公司，當(dāng)然如果找到我也會做一些配置。