嘉實財富高級研究員 譚華清博士

近日，國家統(tǒng)計部門公布了7月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)。

圖1 經(jīng)濟增長三駕馬車的7月兩年平均增速

數(shù)據(jù)來源:Wind,嘉實財富整理。

工業(yè)生產(chǎn)、消費、投資增速都出現(xiàn)了較明顯的下滑。更關(guān)鍵的是要搞清楚，造成經(jīng)濟運行的下滑原因可能是什么？這里面多少是長期因素，多少是短期因素？

消費的復(fù)蘇一直不溫不火，看數(shù)據(jù)“報復(fù)性”消費沒有出現(xiàn)。2021年以來，中國消費的修復(fù)雖然不及預(yù)期，但總體還是有加快的跡象的。

圖2 消費修復(fù)整體比較緩慢

圖3 7月消費數(shù)據(jù)下滑超出季節(jié)性

圖4 投資三駕馬車的單月同比增速

圖5 投資三駕馬車兩年年化單月平均增速

圖7 中長期貸款拖累人民幣貸款

·      長期變量（結(jié)構(gòu)性的、系統(tǒng)性的）：金融危機、人口老齡化、改革開放；短期因素（周期性的、摩擦性的）：自然因素等

·      短期變量（周期性的、摩擦性的）：自然因素等

*風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)。基金投資需謹慎。