“羅馬不是一天建成的?！边@句人生哲理，也適用于優(yōu)秀基金經(jīng)理的成長(zhǎng)歷程。

來(lái)自嘉實(shí)基金的胡宇飛進(jìn)入證券行業(yè)十年，經(jīng)歷了券商、私募基金、公募三大平臺(tái)的鍛造，逐漸成長(zhǎng)為一名中生代績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理。

清華碩士“十年磨一劍”

公開(kāi)資料顯示，胡宇飛是清華-MIT國(guó)際工商管理碩士，曾先后就職于海通證券、嘉實(shí)基金、觀富資產(chǎn)、上投摩根等機(jī)構(gòu)，擁有10年股票投研經(jīng)驗(yàn)，其中7年港股研究經(jīng)驗(yàn)，超過(guò)3年AH跨市場(chǎng)公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)。

胡宇飛的證券從業(yè)生涯始于2011年入職海通證券。海通證券是國(guó)內(nèi)一線(xiàn)賣(mài)方機(jī)構(gòu)，證券研究實(shí)力雄厚，明星分析師輩出。胡宇憑借著對(duì)證券投資的憧憬和追求，通過(guò)自身的努力，逐漸在海通的大平臺(tái)沉淀下來(lái)。

2014年，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是不平凡的一年。4月10日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在博鰲論壇上宣布，將啟動(dòng)滬港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制。胡宇飛當(dāng)時(shí)已在海通證券歷練三年，從一張白紙成長(zhǎng)為一名合格的研究員。

經(jīng)過(guò)7個(gè)月多月的籌備，2014年11月17日滬港通正式啟動(dòng)。胡宇飛當(dāng)時(shí)隱隱覺(jué)得：在政策的推進(jìn)下，港股將迎來(lái)了巨大的機(jī)會(huì)。于是，他果斷將港股研究納入了自己的“涉獵范圍”。 

2015年是胡宇飛進(jìn)入證券行業(yè)的第五個(gè)年頭。這一年，無(wú)論港股還是A股，均經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。其中，A股市場(chǎng)先是上演杠桿牛，接著遭遇股災(zāi)、隨后而來(lái)的“熔斷”跌勢(shì)。 

見(jiàn)證了市場(chǎng)的風(fēng)云突變之后，胡宇飛的感受是：“市場(chǎng)就是這樣，你永遠(yuǎn)不知道前面是懸崖峭壁，還是一條康莊大道?！?nbsp;

市場(chǎng)總是跌宕起伏，對(duì)公司投資價(jià)值的把握就顯得尤為重要。深耕市場(chǎng)第一線(xiàn)多年之后，胡宇飛對(duì)投資的理解變得深刻。他稱(chēng)，縱然階段性的行情走向很難預(yù)測(cè)，但是長(zhǎng)期來(lái)看，好的公司是時(shí)間的朋友，經(jīng)營(yíng)績(jī)效在不斷提高，它們能夠創(chuàng)造越來(lái)越多的收入和利潤(rùn)，所以?xún)r(jià)值也會(huì)不斷增加。

在挖掘企業(yè)內(nèi)在價(jià)值時(shí)，胡宇飛會(huì)對(duì)上市公司的治理架構(gòu)、組織體系、激勵(lì)制度、公司文化等做出相對(duì)全面的綜合考量。在他看來(lái)，雖然管理層是一家公司護(hù)城河的關(guān)鍵，但是如果管理戰(zhàn)略發(fā)生漂移，內(nèi)部組織構(gòu)架、人才激勵(lì)沒(méi)有理順，公司的發(fā)展也會(huì)難以持續(xù)。

為了實(shí)地摸透這些情況，胡宇飛日常少不了參與各種會(huì)議和調(diào)研活動(dòng)。有時(shí)候，他會(huì)參加投資對(duì)象的股東大會(huì)，也會(huì)獨(dú)自前往它的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，持續(xù)調(diào)研一手信息。

2017年8月，胡宇飛加入嘉實(shí)基金。此時(shí)的他離開(kāi)賣(mài)方機(jī)構(gòu)三年，并在公募、私募平臺(tái)歷練多年，逐漸蛻變?yōu)樽C券行業(yè)的中堅(jiān)力量。3個(gè)月后的2018年2月，他擔(dān)任嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理，開(kāi)啟了基金經(jīng)理生涯。

2018年的中國(guó)證券市場(chǎng)行情是慘淡的，無(wú)論是A股還是H股皆如此。這對(duì)這位新任基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是巨大的挑戰(zhàn)。

胡宇飛回顧那段時(shí)間的經(jīng)歷，感觸頗深。當(dāng)時(shí)，嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)當(dāng)時(shí)的倉(cāng)位有點(diǎn)重，胡宇飛的壓力也有點(diǎn)大。他稱(chēng)，當(dāng)時(shí)每天晚上休息之前，都會(huì)思考風(fēng)險(xiǎn)控制、組合配置是否足夠完善。

事后來(lái)看，正是這段令自己痛苦的經(jīng)歷，讓他深刻體會(huì)到了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，也讓他更加堅(jiān)定了價(jià)值投資的理念。 

作為價(jià)值挖掘者，長(zhǎng)期持股是投資的要義。胡宇飛認(rèn)為：“在持有過(guò)程中，要持續(xù)驗(yàn)證自己的判斷，保持定力。短期股價(jià)的上下波動(dòng)，更多是隨機(jī)游走，或者說(shuō)是由市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)。雖然好公司的股價(jià)中長(zhǎng)期無(wú)疑是沿著內(nèi)在價(jià)值曲線(xiàn)往上走的，但也不是一蹴而就的，一段時(shí)間不反映價(jià)值或者往相反的方向走也時(shí)有發(fā)生，是一個(gè)需要時(shí)間沉淀的過(guò)程，所以?xún)r(jià)值投資也叫時(shí)間的玫瑰?！?/p>

經(jīng)歷十年跨越之后，胡宇飛最終成長(zhǎng)為績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理。截止2021一季度末，嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)成立以來(lái)收益率99.27%，接近翻倍，年化回報(bào)超23%；成立以來(lái)分別累計(jì)超越基準(zhǔn)、上證綜指，86.87、98.40個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2021年一季度末，嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)近一年排名全市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)股票型基金前10%（22/220）。

深受大師啟發(fā)

在中國(guó)證券投資行業(yè)磨練十年之后，如今的胡宇飛已是一位業(yè)績(jī)出眾的價(jià)值投資者。

即便如此，他仍日復(fù)一日地在重復(fù)著任職于海通證券時(shí)代養(yǎng)成的刻苦鉆研的習(xí)慣。他近期在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示：“平時(shí)我的生活比較簡(jiǎn)單，工作日早上八點(diǎn)之前到公司，晚上八點(diǎn)左右離開(kāi)，回家后繼續(xù)看看資料，有時(shí)候在平板電腦上看，有時(shí)候打印成紙。周六就陪太太和孩子，周日通常也在公司，不出差時(shí)一周爭(zhēng)取游3次泳?！?/p>

在實(shí)戰(zhàn)中，胡宇飛對(duì)投資標(biāo)的有嚴(yán)格的考量，比如商業(yè)模式好不好，是不是潛在增長(zhǎng)盈利能力強(qiáng)的生意，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局如何，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能不能在資本回報(bào)率和盈利質(zhì)量上得到驗(yàn)證。再比如，行業(yè)的發(fā)展前景如何，市場(chǎng)空間是否足夠承載一個(gè)巨無(wú)霸型的好公司。此外，公司的治理情況、財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)健，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的確定性高低，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)失敗或終止的概率大小，都需要被納入細(xì)致嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目剂恐小?/p>

他稱(chēng)：“在投資的時(shí)候會(huì)重點(diǎn)關(guān)注兩種類(lèi)型的上市公司：一種是以比較合理偏低的價(jià)格買(mǎi)入好的資產(chǎn)，享受這個(gè)公司創(chuàng)造的價(jià)值。但這種又便宜又好的資產(chǎn)相對(duì)較為稀缺，所以另外一種是‘估值便宜+盈利邊際改善’的標(biāo)的?！?nbsp;

胡宇飛的投資理念一方面源于長(zhǎng)期的投資實(shí)踐，另一方面也受到芒格等投資大師的指引。

巴菲特曾說(shuō)：“格雷厄姆教我撿煙蒂買(mǎi)賤貨，但查理將我從這種限制性的觀點(diǎn)中挪出來(lái)，打開(kāi)了我的視野?！?/p>

胡宇飛恰如巴菲特，對(duì)芒格的投資邏輯給出了高度評(píng)價(jià)。他稱(chēng)：“我最欣賞的投資人是查理?芒格，他不僅是投資大師，也是生活的大師，是活的傳奇，他把許多睿智的思想用簡(jiǎn)短樸素的話(huà)告訴大家，年輕的時(shí)候可能沒(méi)感覺(jué)，但隨著生活和投資上經(jīng)歷得越多，越覺(jué)得字字珠璣?！?/p>

績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理再出發(fā)

2019年2月14日，95歲的芒格參加了Daily Journal 公司年會(huì)，發(fā)表了演講，現(xiàn)場(chǎng)笑聲不斷，金句迭出，在演講中，芒格多次提及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看好。

“釣魚(yú)的第一條規(guī)則是，在有魚(yú)的地方釣魚(yú)。目前，美國(guó)的市場(chǎng)已經(jīng)人擠人，競(jìng)爭(zhēng)白熱化。中國(guó)市場(chǎng)則不同，那里仍然有一個(gè)個(gè)白癡和懶鬼形成的小水洼?！泵⒏穹Q(chēng)。

作為芒格理論的踐行者，胡宇飛始終堅(jiān)持看多中國(guó)、做多中國(guó)。他曾在最新公布的一份基金季報(bào)中指出：中國(guó)是全球走出疫情最早的國(guó)家，財(cái)政貨幣政策已經(jīng)常態(tài)化，年初偏高的估值水平出現(xiàn)修正應(yīng)當(dāng)說(shuō)符合規(guī)律，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)農(nóng)歷年后的迅速調(diào)整，目前滬深 300 股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回到了歷史均值水平，盡管市場(chǎng)可能仍需要時(shí)間來(lái)消化此前的過(guò)度上漲，我們認(rèn)為長(zhǎng)線(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將逐漸進(jìn)入布局期?！?/p>

值得注意的是，由胡宇飛擬任基金經(jīng)理的嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)精選混合型基金（A類(lèi)012225，C類(lèi)012226）已于6月7日起開(kāi)始發(fā)行。該基金將發(fā)揮混合型基金靈活配置優(yōu)勢(shì)，精選A股和港股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其中，可投資于股票資產(chǎn)的比例為 60%-95%，投資于港股通標(biāo)的的比例不超過(guò)50%。

作為一名在AH市場(chǎng)均涉獵多年的基金經(jīng)理，胡宇飛提到：“如果A股符合我們標(biāo)準(zhǔn)的股票更多，就多買(mǎi)A股，比如18年四季度；如果在港股找到更多符合上述標(biāo)準(zhǔn)的股票，組合的港股配置比例自然就會(huì)上升，比如近一年多來(lái)，港股隱含預(yù)期回報(bào)更高，組合的港股持倉(cāng)比例一直較高”。

無(wú)論如何，十年磨一劍并非是胡宇飛的終點(diǎn)，讓我們期待他和他的基金未來(lái)的業(yè)績(jī)更上層樓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。