課程內(nèi)容摘要

我們和主動(dòng)選手的區(qū)別，就在于系統(tǒng)化。所以我們比較依賴于把所有的投資框架通過(guò)系統(tǒng)化的方式實(shí)現(xiàn)。

大家可能看過(guò)一本書，是橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧寫的《原則》，它里面提到了一個(gè)重要的原則，就是要把自己的決策系統(tǒng)化，只有通過(guò)系統(tǒng)化，才能夠不斷地積累這樣的優(yōu)勢(shì)，把復(fù)利的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。

所以我們和基本面主動(dòng)選手的區(qū)別就在于，我們用系統(tǒng)化的方法實(shí)現(xiàn)各種投資理念和投資思路。所以與主動(dòng)選手經(jīng)常去調(diào)研不太一樣的地方在于，我們更加在意的是從研究員的研究框架和知識(shí)里，提煉出有價(jià)值的信息，把這樣一些信息通過(guò)圖譜、框架的方式實(shí)現(xiàn)。

舉個(gè)例子，之前我們用量化的方法來(lái)選擇銀行股，發(fā)現(xiàn)始終找不到好的銀行個(gè)股，后來(lái)我們就向基本面的研究員和銀行業(yè)研究員學(xué)習(xí)，請(qǐng)他們給我們講銀行板塊到底應(yīng)該怎么投資。

通過(guò)內(nèi)外部的學(xué)習(xí)，我們發(fā)現(xiàn)對(duì)于基本面的一些研究員或者基金經(jīng)理而言，他們最看重的是銀行的資產(chǎn)規(guī)模、息差、不良率的變化，所以我們就把這樣一些重要的因素集成到我們的系統(tǒng)里，再自動(dòng)化地根據(jù)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、基本面的交易情況以及資產(chǎn)規(guī)模、不良息差等這樣一些非傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，評(píng)估在銀行板塊里，到底哪些銀行是好銀行。

所以我們的工作就是不斷在思考市場(chǎng)背后的驅(qū)動(dòng)邏輯到底是什么，尋找每一個(gè)板塊以及整個(gè)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)邏輯，并且用一些框架化的方式實(shí)現(xiàn)它。

至于增強(qiáng)風(fēng)格基金經(jīng)理的一天是怎么度過(guò)的？

一般來(lái)說(shuō)，我們?cè)缟?點(diǎn)到公司后，會(huì)先看一看系統(tǒng)運(yùn)行的情況，很多系統(tǒng)會(huì)在夜間不斷采集研究員的最新調(diào)研信息，這些信息通過(guò)系統(tǒng)化的方法展現(xiàn)，我們會(huì)自動(dòng)地把這些信息采集下來(lái)。

還有很多市場(chǎng)信息，包括外部分析師的信息、海外的各種數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)通過(guò)我們的系統(tǒng)自動(dòng)的采集和計(jì)算。

八點(diǎn)半后，開(kāi)始開(kāi)晨會(huì)，我們會(huì)聽(tīng)取研究員的調(diào)研信息和一些外部專家的研究結(jié)論。

九點(diǎn)后，根據(jù)市場(chǎng)的條件，我們會(huì)通過(guò)系統(tǒng)生成組合指令。這和主動(dòng)基本面選手區(qū)別在于，他們是一只只股票的進(jìn)行相應(yīng)交易和操作，而我們主要通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)生成一籃子的股票，而且通常是對(duì)幾十個(gè)股票同時(shí)進(jìn)行買賣交易，生成一個(gè)組合的指令。

九點(diǎn)半開(kāi)盤前，我們會(huì)把這個(gè)組合指令下達(dá)給交易員，九點(diǎn)半開(kāi)盤后，交易員開(kāi)始執(zhí)行，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注執(zhí)行的情況。

九點(diǎn)半后一直到中午十一點(diǎn)前，我們大量的精力是研究每個(gè)行業(yè)的投資邏輯，從里面找可以總結(jié)、提煉出來(lái)的信息，然后通過(guò)模型化、策略化的方式實(shí)現(xiàn)。

中午收盤后，在午餐的時(shí)間，我們也會(huì)和內(nèi)外部的分析師、專家進(jìn)行交流。

下午收盤前，我們會(huì)再檢查一下組合的情況，保證組合能夠符合風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，特別像對(duì)沖這一類比較復(fù)雜的產(chǎn)品，還有股指期貨相應(yīng)的操作。

三點(diǎn)之后，更多的工作是和客戶交流，對(duì)于很多機(jī)構(gòu)客戶，我們需要專業(yè)的去分析業(yè)績(jī)的歸因，也要對(duì)后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)行一些展望。

另外，很大一部分工作是，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部要對(duì)近期的投資操作進(jìn)行歸因和反思，不斷地看有哪些邏輯在發(fā)生變化。

因?yàn)槭袌?chǎng)的定價(jià)邏輯永遠(yuǎn)是在變化的，不同的時(shí)期、市場(chǎng)處于不同的狀態(tài)，它背后的邏輯是不同的，需要不斷地去調(diào)整我們的框架。

六點(diǎn)半后結(jié)束了一天的工作，但大多數(shù)時(shí)候，我們晚上還會(huì)看賣方的報(bào)告、分析師的路演等等。

這就是我完整的一天。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，基本面的系統(tǒng)化投資就是通過(guò)基本面邏輯，轉(zhuǎn)換出來(lái)的這些系統(tǒng)化的基本面的框架，不斷去紀(jì)律化的去評(píng)估一個(gè)公司的好壞，從而能夠自動(dòng)的完成組合的構(gòu)建，最終實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)組合。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)作基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。